闲彦

最近市场盘面也就创新药相关的板块能站得稳，其他都是在下跌大潮中翻滚，行情一日游的情况偏多。今天港美股都休市，美国昨晚夜盘走势还不错，今天大概率 A 股也会有表现，也可以参看韩国综合指数的情况。接下来的大机会还得等，包括像 SpaceX 的上市，新能源车出海，制造业产能战时向咱们转移，还有创新药的回调到位。

观韬

东南亚地区，比如越南在过去几年承接了很大的国内制造业产能转移，但它本身的能源安全储备不足。现在这些地区已要求非制造板块人员居家办公以减少能源耗用。中金观点认为，需要预期 100 美元以上的油价是持续到 5 月底出现缓和，还是整个持续到下半年演绎，这是两个不同结果。

另外，关注到有快递行业公众号反馈，因油价暴涨，很多运输公司扛不住成本压力，因为他们基本是一口价谈下来的单子，成本很难转移。这种情况下，纯新能源大卡，包括带智驾功能的大卡车可能会有机会。分享两点：高油价可能对物流行业、制造业产业的冲击；由此带来的能源结构机会。

小鑫

昨天看到 SpaceX 估值又上调到 2 万亿美元了，可能会成为史上最大规模 IPO，之前记得是一点七万亿。这周商业航天方面也有一些消息，包括力箭二号火箭。波哥发的消息说它在生产环节做了改动，综合发射成本可以媲美猎鹰。查了之后结论很模糊，发射成本衡量口径不同，比如单指发射物还是包括企业研发等投入。不太好判定，但商业航天确实有进展，不过行情在目前环境下也没什么持续性。

木盒

我觉得还是研习我之前说的，从第一原理出发，从估值出发。创新药就是这样子，它确实回调了九个多月了。很多股票估值回调，之前涨是因为 BD（对外授权）。逻辑比较清楚，去年二三月份因为 BD 涨，后面跌是因为国内集采导致利润不太好。看很多医药公司第四季度或整年年报，利润都下滑了。同仁堂不说，其他仿制药企业，没有像恒瑞一样转型（创新药占比 50% 以上），业绩都下滑，资金比较敏锐。当时大家觉得 BD 把种子卖出去了，自己做利润会更高。但今年 1~3 月份统计数据，创新药出口可能超过去年百分之七八十，侧面体现中国创新药技术地位提升，所以反弹了。

恒生科技估值是到位了，后续有机会。恒生科技从 9 月份到这波回调，是 4 月份宏观经济不好导致。看公司四季报，恒生科技和 A 股业绩都不如意。但到这个时间点，恒生科技代表中国方向，之前被诟病受拼多多、未上市的抖音等冲击。但任何行业有行情，所有公司都有行情，是整一个产业机会。包括腾讯出医药虾，阿里出大模型、权杖，上线虾产品。阿里十月份会议纪要显示其核心竞争力挺强，全栈（平头哥芯片、大模型、应用），部门整合。腾讯招姚顺宇（大牛）。如果不从组织上以 AI、agent 作为端口整合，大牛也难发挥才能，跨部门沟通职责难。腾讯有机会，阿里有机会，整个 AI、人形机器人、汽车新能源都是机会。

昨天石油又涨到 109 还是 110。长期耗下去，新能源渗透率肯定要提升，加上储能。最近港股汽车股比较强，特别是吉利，这波涨了快 50%，因为新能源和业绩超预期因素。

恒生科技成分股代表中国先进方向：AI、新能源、未来人形机器人、芯片。芯片有些公司（寒武纪）预期太高在跌，中兴、中兴国际估值还是太高，硬件今年可能会下跌。今年比较火的是软件端应用，几家大模型公司市值涨上天，AI 应用还没真正爆发，之前 A 股炒的都是垃圾股。整体看，从估值、业绩、产业核心竞争力、技术发布看，恒生科技到底了。

医药只走到前端，创新药符合我之前说的新五朵金花（新能源、算力芯片、AI、人形机器人、算星耀）哪个跌下去估值到位了就要涨。这波中东冲突导致估值回调，对资金来说是机会，往那方面布局，所以创新药挺强，新能源汽车也强。油中枢会抬升，但美国可控，对我们也可控，无非通胀高一点。通胀高对高估公司有用，但产业核心这几个没什么影响。

beyond

分享一下对今天 A 股行情的看法。按照过去一段时间 A 股运行的经验性看法，凡遇节假日，A 股投资者偏向避险，担心爆出不确定性消息。今天我们在交易，外盘完全没参照，按近期投资者心态，避险情绪很强。这里不是预测行情，正好利用今天观察市场强弱。如果市场依然很弱下去，下一步可能看大盘指数二次探底；如果很强打破过去运行惯性，反而可以对后面看好一点。如果真走弱去看二次探底，很折磨人。

紫枫

最近在更新每天对外发的 ETF 申购和主力资金流表现。之前一直是红利自由现金流大幅流入，或恒科创新药等低位流入较多。昨天看到新情况，大概七八只半导体同时获得资金流入，金额排进前十，出现批量流入半导体情况。可以看后面半导体是否逐渐到位，资金开始流入。另外今早看到创新药利空，川普签协议对进口专利药和制药成分加征百分之一百关税。看今天创新药反应，如果没太大波动，说明创新药接下来可能比较强。

小鑫

稍微讲清楚一点。如果说只考虑入轨成本，即每千克入轨重量除以单次火箭发射总成本，是有可能跟 SpaceX 竞争。但如果考虑更多企业内部边际成本，还差得远。SpaceX 通过大量发射（美国每年发射火箭一大半是它），复用能力和大批量发射，把企业层面成本降到比较低水平。在这个方向上还不具备跟 SpaceX 竞争的能力。