2004年1月29日，中法两国政要出席成立TCL-汤姆逊电子有限公司的合同签约仪式，那时的TCL彩电销量全球第一，同年1月30日TCL登陆深交所上市，TCL也是咱们熟知的知名家电品牌了，然而家电行业经过这么多年的厮杀之后，业务下滑严重以至于不得不剥离家电业务，TCL现在算得上是一家高科技OLED面板公司。
上周，TCL集团发布了2019年中期报告，上半年营业收入438.61亿，同比下降16.59%，净利润20.92亿，同比增长31.93%，毛利率14.67%，在营收大幅下滑的情况下，在面板行业业绩整体下滑的情况下，TCL这个数据表现还是很亮眼的，但是细读下来，发现有不少的问题。
首先，在营收大幅下滑的情况下，公司的扣非后净利润较上年同期下滑了74.79%，扣除非经常性损益的净利润，意思就是主营业务以外的收入，这种收入是长期不可持续性的收入，意思就是主营业务贡献的利润下滑了74.79%，或许是大环境的影响，总之扣非后的数据是比较糟糕的。
李东生在2019年半年报的业绩交流会上表示：我想问大家一个问题，分析一下，为什么TCL和同业比会低这么多，PE只有同业的三分之一。针对这个问题，我们先来看他的主营业务。
过去的TCL算得上是一家家电，通讯结合的大集团，但是在今年4月份后TCL集团完成了重组，剥离智能终端及相关配套业务，由相关多元化经营转为聚焦半导体显示及材料产业（就是OLED面板），并以产业牵引，发展产业金融和投资业务，下游客户是国内外知名的大型手机品牌商“小米”，主要供应小米电视的面板，大家应该都知道，小米走的是价格实惠的路线，所以产业链上游的供应商议价能力也会比较差，这一点从毛利低于同行业也能看出来。
在中报里最后一句话是这么写的：TCL将以全球行业领先为目标，不断提高竞争力，持续健康发展，用优秀的业绩，为中国经济、社会发展做贡献，为股东创造更大的价值。看来，对转型高科技领域，TCL还是很有信心的。
信心归信心，我们来看TCL的现金质量，近五年经营性现金流净额在逐年增长的，到2018年经营性现金流流入104.8亿，问题就出在，这每年进来100多亿，然后还要筹资200多亿，最后投出去差不多要300多亿，照着这个模式发展下去，也就是说要持续借到钱那就没有问题，等哪天借不到钱了，是不是就要雷了？筹资活动产生的现金流每年都是500亿以上，大部分都用来支付旧债，现金无底洞啊...另外还有个问题是今年暴雷频发的问题，就是存贷双高，前面已经暴雷的有康得新、康美药业、辅仁药业、科迪乳业，均是公司账户上有钱，还要大量的举债，为借钱支付高昂的利息。
来看TCL的现金流，过去五年账上每年都有150-200亿左右的资金趴着，然而每年的短期借款也是百亿以上，账户上有钱，但又很差钱。来看过去五年的利息收入，算上2019年中报，过去五年利息收入共21.28亿，而利息支出是74.18亿，这是不是有些不太合理？
再来看历史融资总额，上市以来直接融资总额588亿，累计融资总额4327亿，借钱的能力比赚钱的能力强太多，目前股票市值460亿左右，按照这个烧钱的速度，公司有多少现金能够烧的？
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