7月8日，港股科技板块迎来集体爆发，恒生科技指数升5%，阿里（9988.HK）以12.2%的涨幅领跑。

阿里站稳2万亿港元市值，传递出一个信号：全球投资者重估中概股的时刻到来。

宏观层面，资金正在从高位的AI硬件撤出，重新寻找科技投资的方向。韩国综合指数盘中暴跌超8%触发熔断，美股费城半导体指数剧烈震荡，再加上恒生科技的估值吸引力回归。

估值筑底与AI叙事切换共振，在资金重估契机下，阿里率先用亮眼的财报前瞻，吹响了中概股的重估号角。

根据2027财年Q1财报前瞻，阿里云季度收入增长加速至45%左右，大超市场预期；淘宝闪购减亏快于市场预期；整体电商业务利润恢复同比持平，好于市场预期。

财报前瞻超预期，不仅仅是情绪反转，“闪购减亏+云爆发+估值筑底”，更应该被视为一个新故事的开始。

作为“云+AI+电商”三位一体的中国AI核心资产，阿里正在释放更高的成长确定性和未来想象力。

基本盘稳固，淘宝闪购奔跑在理想轨道上

电商基本盘稳了,在消费环境偏平淡、市场对平台盈利能力普遍谨慎的背景下，阿里的压舱石比想象中更稳。

根据财报前瞻信息，阿里巴巴整体电商业务，包括中国电商和AIDC，利润表现稳健，并恢复增长。更重要的是，淘宝天猫仍然贡献稳定现金流，这让阿里有能力继续投入云、AI、即时零售和国际化，而不是被迫在利润和增长之间二选一。

在此基础上，淘宝闪购让市场看到了，阿里在“大消费平台”战略上生态协同的成长确定性。前瞻显示，淘宝闪购减亏快于市场预期，与竞争对手的UE，也就是单位经济效益差距持续收窄，在逐步降低补贴的过程中，市场份额保持稳定。这个信号比单纯订单增长更重要，因为它说明闪购正在从补贴驱动，转向供给、履约、用户心智和平台协同共同驱动。

这意味着闪购已经从“烧钱换量”的最激烈阶段走了出来。财报前瞻显示，即时零售亏损预计从上季度约180亿元收窄至约100亿元，减亏速度快于市场预期。加上公司的重点已经转向高客单价的餐饮和非餐订单，UE有望继续改善。

电商基本盘稳住，闪购的烧钱阶段过去，市场对估值最大的顾虑被逐步打消，阿里真正筑底了。平台经济修复之后，AI+云让投资者进一步看见阿里的成长力。换句话说，淘宝天猫提供现金流安全垫，淘宝闪购打开高频消费入口，阿里云和通义千问提供AI成长弹性，这几条线合在一起，才是市场重新定价阿里的关键。

阿里云迈入“甜点区”，爆发时刻来了

网球有个最理想的击球区域叫“甜点区”，投资一般也有“最佳建仓”的择时概念。

科网股筑底反转、大涨为什么是现在？阿里为什么是领跑者？

除了平台经济修复，阿里让市场看到了云收入加速、算力国产化、AI商业化的未来。

首先，云业务正在从估值故事变成强劲的业绩引擎。

阿里云是此次前瞻的最大亮点。

根据财报前瞻，阿里云季度收入同比增长加速至约45%。AI相关产品收入占外部收入比重首次突破30%，对应季度收入89.71亿元，年化经常性收入突破358亿元。

增长加速的同时，利润也在同步改善。阿里云EBITA margin从此前季度的9.1%左右提升至低双位数，预计达到11%至12%。增长与利润率同步改善，主要受益于高毛利MaaS收入占比提升，自研平头哥芯片带来的供给和成本优化。

阿里云如果能够持续保持高增长且利润率持续提升，意味着AI基础设施开始进入规模化兑现阶段。

另一方面，算力短缺的潜在威胁消除，中国AI算力国产化带来的风险溢价下降。

根据彭博行业研究7月7日发布的调查报告，受访的中国企业高管预计，在未来12个月内将把46%的AI加速器预算投向本土产品，高于目前的30%。中国正在加速芯片自研步伐，英伟达在中国AI半导体市场的份额预计将从去年的约40%降至2026年的约8%。

在这场算力国产化的浪潮中，阿里是最大的推动者与受益者。

阿里云的“芯片-云-模型-推理”全栈技术体系已经完成闭环。

阿里平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月，已经累计规模化交付47万片。

2026年5月，阿里云又发布了搭载自研AI芯片真武M890的超节点服务器。平头哥还首次公布真武系列芯片的规划，未来两年将陆续推出算力更强的真武V900、真武J900两代芯片。

芯片不再卡脖子，算力不再成为瓶颈，市场对中国AI应用加速进化的预期就会变得非常乐观。而阿里云是港股稀缺的，把“云+AI+芯片”串成完整链条的平台。

市场开始相信“中国不会缺算力”时，第一个想到的标的就是阿里。

资金重新押注阿里：中国AI核心资产的再定价

这份财报前瞻之后，投资者对阿里的新认知确立：被低估的中国AI产业链核心资产。

今年以来，阿里受消费环境、恒指“含AI量”质疑等因素拖累，但这本质上是在用旧消费互联网逻辑看阿里。

现在，随着AI云收入持续兑现，市场换了个角度看，阿里是少数同时具备云、模型、应用场景、商业化入口、现金流和回购能力的中国科技巨头。

这意味着，从AI商业落地看，阿里成长动能充沛。淘宝天猫贡献持续现金流，阿里云承接AI算力需求，通义千问提供模型能力，钉钉、1688、闪购这些产品让AI有地方落地，生态闭环已成。

另一方面，从估值稀缺性看，算力国产化、AI应用落地、消费复苏、回购和股东回报，阿里都有牌可打，在港股科技板块里找不到第二家。

所以，资金涌入，希望押中最具确定性的“中国AI入口”，锁定未来十年中国AI产业化的机遇。

这轮机遇可参照过去十年“互联网+”，招商证券在2026年度投资策略报告中提出，AI当前阶段类比互联网早期与4G/5G建设期。

不同的是，AI的成长空间更广阔。互联网平台解决的是“连接”问题，创造的是效率。而AI解决的是“思考”问题，思考创造的是生产力本身。

在2026年6月的VivaTech大会上，阿里巴巴集团主席蔡崇信判断：AI推动全球百万亿美元GDP的至少一半，AI的潜在市场规模高达50万亿美元。

全球互联网产业的总市值也不过十几万亿美元，AI的机会是互联网的倍数级放大。

阿里2026年3月披露了AI战略的商业目标：未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化年收入突破1000亿美元。

如今财报前瞻让市场看到，阿里正在一步步兑现目标。按照合理估值，在千亿美元年收入目标下，成长空间已经打开。

互联网时代，中国科技公司与美国巨头之间存在明显的市值落差。美股头部科技公司市值数万亿美元，而阿里作为平台经济的代表，突破过8500亿美元，万亿近在咫尺。

AI时代，从芯片到云到模型，中美AI基础设施差距缩小，而应用场景更大，万亿美元市值不是终点，阿里有条件去冲击更高目标。

来源：财报研究社Pro