如何看懂一家公司？

 

1、是周期性企业，还是成长性企业？

 

长期看，市场喜欢成长，而不喜欢周期。

 

比如券商就是典型的周期股，熊市业绩大跌，甚至亏损；牛市又翻着倍得赚，业绩大增。大部分券商股都很难走出长牛，它们都是牛市脉冲大涨一波，然后就又跌回来了。而券商股中，东财的成长性很好，所以股价能穿越牛熊，走出慢牛。

 

怎么分辨周期与成长？

 

主要看时间。时间是成长的朋友，是周期的敌人。

 

如果你希望时间快点走，这样企业的新业务就能落地，新产能就能投产，业绩会迎来增长，就说明它是成长型企业。

 

如果你害怕时间流逝，希望股价赶紧涨，不然商品价格就要跌了，或者牛市说不定就结束了，拖得越久，企业上行周期距离结束越近，就说明它是周期型企业。

 

2、是否举债经营？高杠杆，还是低杠杆？

 

市场青睐低负债的公司，最好没有有息负债。在经济不景气时，最先倒下的都是高负债企业。

 

比如白酒企业，下图是古井贡酒，几乎没有长短期借款，有的是应付账款和合同负债，属于先拿原材料，再付款，和先收定金，再发货，这是公司话语权强的表现，是最幸福的负债。

 

 

3、赚钱难不难？辛不辛苦？

 

茅台毛利率92%，净利率53%；古井毛利率76%，净利率21%；中国建筑毛利率9.8%，净利率3.7%。

 

茅台赚钱比古井容易，几乎是躺赚。而相比白酒行业，中国建筑赚钱就辛苦太多了。

 

海天味业毛利率36%，净利率25%；伊利股份毛利率33%，净利率9%。为什么毛利率差不多，净利率差别这么大？

 

原因是，伊利股份赚钱更辛苦。海天酱油的保质期长，不愁卖，不需要太多促销；而牛奶的保质期短，不赶紧卖掉就过期了，所以超市牛奶的推销员是最常见的。

 

一般来说，赚钱越容易，市场给的估值就越高；赚钱越难，估值越低。

 

4、产品是否具有差异化？有没有垄断？

 

垄断是最好，如果无法垄断，最好是能提供差异化的产品。同质化必然会带来价格战，导致恶性竞争。

 

 

5、吃存量，还是靠增量。

 

吃存量，就是客户会重复购买，比如酒喝完了，还得再买；酱油用完了，还得再买。

 

吃增量，就是一锤子买卖，要不断开发新客户。比如一个房子只需要一台冰箱，能用很多年才换。冰箱电器类企业，主要靠开发新客户，才能卖出产品。

 

吃存量比吃增量要轻松，给的估值也更高。

 

6、业绩增长靠提价，还是靠提量，或者靠增加盈利点？

 

能提价是最好，每年涨点价，成本不变，越过越舒服。

 

提量就差一点，比如要新开门店，增加生产线，这些都需要先投入成本。

 

增加盈利点是最难的。比如本来是卖空调的，现在想卖小家电，要先投入研发费用，把新产品做出来；然后再进行市场推广，让大众接受该产品。

 

7、是否有定价权，能不能涨价？

 

能主动涨价，且市场能接受的，都是具有定价权的好公司，给的估值是最高。

 

无法涨价的公司，主要有四种：

 

一是看天吃饭，比如资源类企业，其售价随行就市，不能自主决定。

 

二是不敢涨价，比如同质化竞争，时不时还要打价格战，敢涨价的话，客户立马就跑了。

 

三是不能涨价，比如公用事业行业，价格由政府决定，企业没有自主权。

 

四是不想涨价，比如有的企业，低价是其竞争力所在，靠的就是成本低，价格低，涨价就失去竞争优势了。

 

今天就简单聊到这里。分析企业，不能光看财报，更要分析背后的商业模式。

 

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