2025年5月21日盘后，东鹏饮料（605499.SH）披露一则减持结果公告，显示第三大股东鲲鹏投资在今年3月14日-5月21日期间，合计减持了716.78万股，减持金额高达19.08亿。

这前后不过才两个月时间，就能轻松到手19个小目标，果然上市才是最大的造富机器。没错，风云君这次是真的酸了！

废话不多说，赶紧看看怎么回事。

一、大股东减持潮：两年套现74亿

从减持细节来看，根据公告，鲲鹏投资此次的减持方式主要是大宗交易，共减持了519.98万股，占比72.5%。

再来看Choice给出的数据，2025年5月6日-21日期间，共有111笔大宗交易，成交数量共计519.98万股，完美对应这次减持。

再看一眼东鹏的股价，自2024年初开始不停涨，并在半个多月前（2025年4月30日）再一次创新高，5月22日收盘回调至286.88元/股，市值逼近1500亿。

换句话说，5月6日-21日的大宗交易减持期间，恰好是东鹏股价此次创新高之后。

而鲲鹏投资也不只是第三大股东这么简单。

虽然实控人林木勤及其子林煜鹏明确表示不参与鲲鹏投资的减持计划，但股东名单里的那些核心技术人员、实控人配偶之兄弟、重要经销商们呢？这些人的选择，同样不容忽视。

重要大股东高位减持不免引人猜忌，东鹏饮料的走势要到头了？

而自2023年首发限售股解禁以来，东鹏饮料的董监高、员工持股平台、战投等重要股东，一直在陆续减持，合计金额高达55亿。

外加鲲鹏投资的此次减持，东鹏饮料的重要股东，在解禁后的短短两年多时间里，已经套现超74亿，数量相当惊人。

二、一季报暴露两大不利信号：合同负债与现金流双降

以上这些终归都是猜测，风云君下面的发现，才是重中之重。

对于一家公司来说，实现业绩增长并不难，难的是连续多年的高增长，特别是在业绩达到一定体量后还能保持、甚至超越之前的增速，就更少见了，而东鹏就是其中之一。有一说一，在这一点上，东鹏绝对没的说。

东鹏的营收在2023年破百亿之后，2024年又大增了40.6%至158.4亿，2025年一季度继续增长近40%，实现48.5亿。是的，单一个季度的营业额就将近50亿了。

利润增速比营收还猛，其在2024年实现归母净利润33.3亿，同比大增63.1%，2025年一季度实现9.8亿，同比大增47.6%。

参考2024年以来的消费大环境，整个零售行业的增速整体都不算亮眼。

翻看整个食品饮料行业（参考申万行业分类2021），体量与东鹏相当、且2024年营收增速超过东鹏的上市公司，只有三只松鼠（300783.SZ）一家，其他大多是个位数增速，甚至是负增长。

2025年一季度，东鹏就更没有对手了。

作为东鹏的代表产品，东鹏特饮也已经成为国内能量饮料行业的绝对龙头，2024年的市占率超40%（按销量计）。

至于成功的原因，市面上的分析随处可见，大到下沉市场、低价竞争、小到包装，甚至还有对手红牛的不给力。但比起以上这些，想必大家更关心，东鹏的高增长还能持续多久？

翻开2025年一季报，风云君找到两个不利信号。

第一个信号来自合同负债，相当于预收款，可以视作营收的先行数据。

但东鹏的这个数据并不乐观，2025年一季度末，东鹏的合同负债共计38.70亿，同比实现增长，但再看环比数据，较2024年末的47.61亿减少了18.7%。

第二个信号是现金情况。

2025年一季度，东鹏经营活动净现金流共计6.3亿，同比下滑了26.53%。换句话说，今年一季度虽然货卖的更多了，但卖货收到的钱并没有随之增加。

这一数据又进一步引起两个变化，一个是净现比直接创新低，2025年一季度降至0.64。而自2021年上市以来，只有2022年有两个季度略小于1，其余季度都是明显大于1。

另一个变化是自由现金流转负，这也是上市以来的第一次，以往年份拿出任何一个季度来，这项数据基本都很可观。

作为一家公司，从无人问津，到打败对手，进而家喻户晓，只用了短短几年时间，东鹏足够优秀。

作为一家上市公司，特别是在业绩高增长基础上、股价持续走高的上市公司，就要多问一句，市场会不会接受业绩增速的放缓？

这时候若再回头看重要大股东在披露一季报、股价创新高两个关键节点之后的大手笔减持，很难不让人多想。