2020年7月开始，大盘就不怎么涨了，主要是创业板在涨，主线是新能源。当年新能源的火热程度，不亚于如今的AI。

很多白马股，或主动基金，都是2021年初就见顶了。而创业板的最高点是2021年7月才到的，它多涨了一轮。

2021年7月创业板见顶后，新能源指数又继续上涨了23%，直到2021年11月才最终见顶。

冲了一段后，新能源也不行了，开始大跌。但大跌后，2022年4月的超跌反弹中，创业板最大反弹32%，新能源指数最大反弹幅度达75%，而同期大盘仅反弹19%。

我们再看2015年的牛市，4月开始，上证50就涨不动了，而创业板还在单边冲，一直到2015年6月，创业板才见顶。

后来的股灾中，9月开启了一波反弹，创业板的反弹幅度更大。

规律：

1、牛市后半段，往往是不断缩圈的过程。有些行业早就涨不动了，而最强的主线会继续涨，上涨的股票也越来越集中。主要原因是，增量资金枯竭，存量资金无处可去，只能抱团最拥挤的主线。

所以，缩圈，即上涨的宽度在持续收窄，不是市场变强了，恰恰是市场变虚弱的征兆。指数还在创新高，但上涨家数越来越少，这是典型的高位钝化。

2、越是不确定的时候，人越是涌向"大家都认可的地方"找安全感，结果反而制造了最拥挤、最危险的交易。

最强的主线，往往也是最后崩塌时最惨烈的地方，因为所有人都在同一条船上。

3、牛市崩盘后，第一次超跌反弹，往往是牛市中最强主线反弹最猛。因为百足之虫死而不僵，之前在主线板块上赚过钱的投资者，会在反弹时优先选择自己熟悉的板块。

主线的业绩往往也还行，跌了感觉泡沫没那么大了，暂时还未出现戴维斯双杀。比如，2021年底新能源股价见顶时，2022年上半年的行业利润依然极其亮眼。投资者看着极低的估值，觉得跌下来就是机会。

4、当连最坚挺、业绩最好、逻辑最硬的板块都扛不住开始补跌时，说明市场最后的信仰崩塌，这才是系统性风险确认的信号。 2021年11月新能源见顶后，市场才真正进入全面熊市。

所以，当你最看好、最坚挺的票开始跟着跌，不要再说"它只是补跌、马上会回来"，那往往是离场的最后窗口。

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