很巧，本人是2010年初转行进入证券行业，至今整整十年。十年时间，弹指一挥。赶在2019年最后一天完成这篇总结回顾，我们也不再拥有2010时代。

十年里，资本市场经历过一级市场的疯狂，二级市场的挣扎，亢奋激动的牛市，牛市过后的迷茫，以及清醒后的“大洗澡”。

当然，最重要的是，我们等来了注册制。

一、全民PE时代，到处都是谈太阳能项目的

创业板是2009年推出的，大家为赶上创业板的财富列车，2008、2009年资本市场进入全民PE时代，所有干金融的都想和VC、PE挂上钩。

那时候，资本市场到处流传着投资某项目并完成上市暴富的故事，当然，所有故事的主角都是“我有一个朋友”，真正自己下去捞鱼的，鲜有真赚到钱的。但是，那种故事还是让人亢奋难眠，让人觉得自己离财富自由的梦想只缺一个机会。

无论如何，当时说自己是干风险投资的还是特有面，干一级的看不起二级狗的那点收益。别看今天我是坐着公交来谈项目的，或许明天我就开劳斯拉斯了。大爷的，为啥提到劳斯莱斯，我就想到宁波GQY。

2010、2011年，随着一级市场火爆，资本市场的主角上市公司也没缺席，它们或单独设立了自己的创投公司，或成为私募基金的LP。创投概念股当时也是二级市场很性感的概念。

那几年，各地上了很多太阳能项目，一级市场到处都是谈太阳能项目谈硅片项目的，跟太阳能沾边的项目都被认为是好项目，尤其是长三角地区。

著名“保壳专业户”天龙光电也是那个时期上市的，上市十年基本没赚过钱，年年亏。后来连知名公司无锡尚德也破产了。

二、IPO堰塞湖，二级市场按“故事”上涨

前面创业板的财富效应，一级市场的躁动，助推了更多的公司申报IPO。2012年后，申报IPO的项目越来越多，各地规模尚可的公司都在投行的包装下申报上市。

对财富的追求确实是人的共性，风云君现在天天想的也是发财，下班时间也经常研读如何让富婆看上并被包养。

上市项目的申报速度远远超过证监会的审核速度，于是产生了一个专业术语 “IPO堰塞湖”。按照当时的速度，新报的项目要等三四年才能审到。如果再加上招股书所需的报告期，一个项目在上市挂牌前就可能要向大家裸露六七年的财务数据。这本来也不是啥问题，但问题的关键是很多包装出来的公司的利润根本撑不了六七年。

此时，证监会审核速度慢，IPO申报项目利润支撑时间短，这两者之间也形成一个矛盾。

既然有矛盾，那就要解决矛盾。2013年开始，逐步有市场人士开始呼吁注册制，认为只有注册制才能解决资本市场的堰塞湖问题。但是，新的矛盾又诞生了。

如果推行注册制，必然会动到现有上市公司的利益。人家本来不需要经营，天天玩玩壳，讲讲故事就可以活的很爽，你这样推出注册制，大家都可以上市了，我们的壳怎么办？鸡怎么想？鸭怎么想？

既然有矛盾，那就要解决矛盾。于是二级市场似乎达成共识，只要监管部门说推注册制，我们马上就死给你看，二级市场马上大跌。

股民也跟着凑热闹，当年一听注册制马上就跳出来骂街，好像没有注册制他们就能从二级市场赚到钱一样。

说回到13、14年，这段时期可以说是忽悠式重组、财务造假、养壳组建资本系的集中时期。这段时期的重组并购为2018年底的财务大洗澡埋下了很多雷。

举个风云君印象比较深的一件事，2013年9月，七喜控股公告称投资1000万元成立两家游戏公司，然后毛还没干，直接连拉6个涨停。后来呢？后来他就卖壳了，现在叫分众传媒了，也没人记得这事了。

三、2015年牛市股灾同时出现，救市资金稳住局面

2015年之前，二级市场虽然“奇葩不断”，经常出现按“故事”上涨的套路，但是没有普涨的牛市行情。谁牛吹的大，谁涨的好。又有人认为上市公司经营的不好是因为没有牛市，耽误了上市公司融资。

于是在一场脱离了基本面的牛市行情诞生了。为啥说脱离了基本面？市值风云从2016年创立以来研究了1000多家上市公司，发现很多公司根本就没有好好搞经营。

而反观一些质地不错的上市公司，他们反而是不涨的。因为这类公司一般专注主业，踏踏实实搞经营，不符合二级市场炒作概念的需求。这种脱离基本面的牛市行情，后面的结果大家都知道了。

关键时刻，还是国家资金进场救市，稳住了A股的局面。这场股灾给很多投资者带来很大的伤害，我们在此不过多叙述。

四、众多上市公司现形，价值重塑后优质公司迎来春天

2015年的股灾给资本市场造成很大的伤害，但是也让我们逐渐认识到上市公司的真面目。一天换一个故事支撑不了牛市。

监管部门开始打击忽悠式重组，打击高送转加减持，打击蹭热点玩概念，打击为了圈钱而专门设计的项目。

2016年之后，玩的比较夸张的上市公司纷纷现形。比如，*ST鹏起连续53天跌停，*ST信威51天跌停，ST印记连续跌停46天，*ST北讯、*ST赫美、神城A退连续跌停40天。

还有保千里、天马股份、欧浦智网、盈方微、龙力生物等等跌停专业户。这些公司常年混迹A股，以讲故事为生，对资本市场几乎没有贡献。

2018年底2019年初，百家上市公司表演了“裸体秀”，进行了计提比赛，合计变脸金额近2000亿。最终变脸冠军最终被天神娱乐所得，计提减值80亿。

2019年以来，最惊人的还属康美药业和康得新涉及数百亿规模的现金造假，康美药业已被证监会定性为“动摇了资本市场的根基”。同时，我们看到睿康系倒了，德隆系沉寂了，东旭系爆雷了，那些叫什么什么资本系的基本都落魄了。

但是，我们惊喜的发现，资本市场更加注重价值投资了。那些业绩真正不错的上市公司，根本无惧股灾。格力电器和美的集团在股灾后均翻了几倍，这些可都是原来不受待见的股票。

再比如海康威视、大华股份、温氏股份、牧原股份、海天味业、苏泊尔、海螺水泥、万科、茅台五粮液等等一系列的公司，都收到市场资金的追捧，股价连创新高。

市场重塑了价值观，资金开始关注有业绩的股票而抛弃垃圾股，这不正是注册制的前奏吗？

五、绝对意义上的里程碑事件，注册制来了

无论什么标准，无论如何排行，注册制都是绝对意义上的里程碑事件。喷注册制的，很多都是被动了奶酪的。

2018年11月，领导人在上海宣布在上交所推出科创板并试点注册制，宣布A股正式迎来注册制。经过2019年一年的努力，科创板目前已有上市公司70家，运行机制也初步经受住了市场的考验。

12月28日早间，赶在元旦前，十三届全国人大常委会第十五次会议全体会议审议通过了中华人民共和国证券法(修订草案)，修订后的证券法2020年3月1日起施行。

这次修订最大的改革之处在于将全面推行注册制，把发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求，改为“具有持续经营能力”，同时取消发行审核委员会制度。

我们再次惊喜的发现资本市场：万般险阻，终抵彼岸。

再见，那个炒壳的时代! 再见2019！期待2020年的注册制！