前言

我们要找的就是营收、利润持续增长有强大的护城河的好公司，这需要培养，锻炼投资人的眼光，很多人一辈子努力学习，包括巴菲特，芒格等等，就是为了获得这种眼光，洞察力。

很多投资者都知道戴维斯双击。“戴维斯双击”：在低市盈率(PE)买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。这种投资策略被称为“戴维斯双击”。

很多投资者都信誓旦旦的说在寻找戴维斯双击股票。也确实，如果能找到戴维斯双击，可以短期内赚很多利润。可我想说的是戴维斯真的那么受欢迎吗？为什么当股市大跌，好机会出现时，也就是戴维斯真的来敲门时，却没人买股票了，那些信誓旦旦的说在寻找戴维斯双击股票的投资者去那了？很多投资者不是闭而不见，就是像“叶公好龙”里那位狼狈逃窜。

今日思考

股市的本质：股市本来就是以利润为基础，以市盈率为标尺的杠杆游戏。如果我们想把这个游戏玩好。首先要明白游戏的规则。根据公式：股价=利润(EPS)*市盈率(PE)。我们只要关注利润和市盈率这两个变量就可以了。

这个游戏玩的最好的是巴菲特，他说游戏很“简单”，只要学两门课 ：

一、如何评估一家公司，也就是如何找到利润增长的好公司(跟利润有关)。

净利润增长来源无外乎3种情形：收入增长、毛利率提升、费用率降低。

(1)营收持续增长，对应于提价、扩量;

(2)毛利率提升,意味龙头地位巩固,竞争力强

(3)费用率降低，表明公司管理得好。

二、如何给企业估值，也就是买入的价格(跟市盈率有关)。

成长股中，不同的公司，不同的阶段，市盈率也会有很大不同。比如现在人们买银行股只给6倍市盈率、买家电股只给15倍市盈率、买医药股给40倍市盈率、为什么不同公司我们出的价钱不同，愿意动用的杠杆也不同？这就跟我们的预期、前景有关，跟利润增长率也有很大关系。

根据公式：股价=利润*市盈率(杠杆率)

游戏确实十分简单，但是玩好却不简单。我们要明白，他说的简单是长期努力后的结果，而不是起点。

今日讨论

话题：市场后续怎么走？---历史会重演，但绝不会简单的重复！

这几天A股市场创出了一个低量6000多亿，在结合之前指数图形，由于之前降印花税有一个冲高，然后又一个回落。

我们都知道有一句话叫：政策底之后还有市场底，那现在印花税这个政策底，到今天已经快20个交易日了，今天我再看那个图形让我想起了什么？让我想起了2008年那次降印花税，图形走的跟现在很接近。当时也出现了一个低量，所以今天跟大家分享一下。

咱们对比一下2008年和现在到底有什么相同和不同的地方？首先声明这是个人经验总结，纯粹的个人观点，仅供参考！我们分析市场要叠加很多因素，今天我只是跟大家分享我的看盘逻辑，至于市场后边到底怎么走，我们肯定还是要参考经济面，政策面等等很多因素，今天只是分享一个看盘因素。当然了，这里还要说一句：历史会重演，但绝不会简单的重复。

我们现在看8月28号降印花税，到现在是20个交易日，这两天又创出一个低量，另外一个特点就是大家都说政策底之后有市场底，但是现在指数并没有向下突破之前那个政策底，那么这指数后边会不会再创出新低来创造一个市场底，带着这些问题呢？咱们做一个对比：

上图前面红色框这个点，是2008年9月19日这一天呢，印花税从千分之一双向改成千分之一单向，大盘接近涨停9.45%，为什么没放量？因为整个大盘都涨停了，我记得当时就是早盘就基本上都全涨停了，所以成交量萎缩，第二天放巨量又涨了7%，所以当年的这两天就涨了将近18%，后边谁也没有想到，这强的走势之后，指数又开始回落，然后走到10月17号的时候，市场创出了一个低量，当年大家对这个低量印象很深，低量低价。然后前面这个印花税调整也是一个重大利好，当时很多人认为这个低量预示着市场真正的见底了。

那我查了一下，就是从印花税调整开始到这个低量，是16个交易日。那么咱们本轮行情从调整印花税到本周这个低量是17个交易日，几乎是相同的。但是2008年这个出来之后，当大家信心满满的时候，指数又跌了到了1664点这个最低点。

从历史去分析现在，我们现在这个指数很有可能再跌一段时间，再出现一个市场底，那么根据2008年的经验：从降印花税到这个低量是16个交易日，然后又是17个交易日见底，其实现在也很类似---市场交投不活跃，大家处于观望状态，那么这种观望状态想调整回来是很难的，不可能是一天两天就能调整过来，不能说昨天大家都观望，今天就突然看多了，这个可能性不大，所以说后边再调整几个交易日也有可能。

现在（上图）这种图形说明什么？说明在这个位置大家都在观望，再跌下去的时候，就有人抄底，那么底部就形成了，所以说目前这个点位还不错，是在底部区间里面，如果说是绝对底也未必，只能这么说：还有下跌空间，低量预示着是低价，但是由于现在市场悲观气氛比较浓，会不会像2008年那样再走一轮下跌也是可以理解的。

今天我还想跟大家分享一下后边的走势。2008年1664点之后走势有什么特点？在走到1664点往上拉升的时候突然放量了，但是我们看放量之后又走出一个回调走势，然后又放量又走出一个回调走势。

现在这种低迷的行情，一旦放巨量它不一定是好事，因为放量代表着分歧加大，所以说一旦分歧较大就有调整的可能，所以说我们在底部的时候看放量一定要谨慎。

不是说市场放量就说明市场买入意愿强，不一定，它只是分歧加大，然后咱们往后看还有两次放量，都有调整，没有放量的时候它走势反而比较平稳，也没有调整，只要放量就会开始调整，但是整个一旦到了某个节点之后，在上升过程中持续放量，就有可能会开始慢慢上涨了。

假如说一旦放量你就卖了，可能后边也有损失，有可能会卖飞。我们现在看，这个量是什么量？其实就是前面已经走出这个量了，那么后面的这个量就算不得放量了，也就是说大家已经适应这种成交量，他可能就不一定会调整了。因此每一次的大幅度超越之前量的时候，它就有可能又会调整，然后行情进入一个新的平台期。（所以大概就是：做短线的朋友可以考虑每一次的第一次放大量的时候做小额波段）

这个量在指数上升的过程中，它肯定会放量越来越大，但是一旦超出一个当下可承受的范围它就会调整，这是牛市初期的一个特征。

逻辑根源就是：底部的时候大家的信心不足，所以会产生分歧，而且这个K线走势肯定是往上走是积累风险，往下走是释放风险，所以说一定是在顶部分歧加大，那它必然会回调。

但牛市后期不一样，牛市后期大家因为增量资金变多了，成交量越放越大，大家更适应那种量，而且后续资金源源不断，就不一样了，所以说我说的这个逻辑只是牛市早期的逻辑。

大家有时间可以去参考一下2005年的998点附近和2013年那个1849点看一下，成交量跟指数走势的关系。

最后简单做个总结：现在这个情况跟2008年非常像---调整印花税之后，政策底之后的市场底到底会不会出现，现在不好说，这条斜线（上图黄色线）是底部支撑，那个位置是需要指数破3000点才能踩得到，能不能走到这条线不好说，但是我觉得不用害怕，就算走到这条线，导致破了前期低点也没什么，停留的时间也不会很久。

我个人认为印花税这个附近是政策密集出台的时间，肯定是个政策底，即使不是市场底。所以后面出不出现市场底已经不重要了，耐心等待就行，根据之前的经验2008年，低量之后17个交易日见市场底，未来5到10个交易日，可能市场继续萎靡不振是可以理解的。

还是那句话：历史会重演，但是绝不会简单的重复。今天的分享就是给大家简单的对比一下现在跟2008年有什么相同的地方，然后再给大家做个提醒---至于后市怎么走？还是需要大家自己结合政策面，结合经济面来综合分析。

结语

巴菲特告诉我们：来股市最重要的道理：第一、不要亏损。第二、不要忘了第一条。为了提醒我们这个道理，巴菲特老板格雷厄姆给起个名字“安全边际”：安全边际总是取决于你付出的价格，他在某个时候价格会很大，在其他一些时候价格会很小，在价格更高时他便不复存在。传奇的基金经理彼得·林奇说：“如果关于市盈率你只记得一条，那么就是永远不买市盈率过高的股票”。

我们要做的就是在低市盈率买，给自己留有足够的安全边际，因为市盈率本来就是个杠杆游戏。用杠杆的东西就会有不稳定性的存在。虽然市场通常是有效的，并不会给我们低估买的机会，但因为杠杆因素的原因。股市偶尔会在疯狂和绝望之间摆动。比如在极端情况下发生经济危机，或者公司出现黑天鹅这种低估的机会。这种机会很少，需要我们耐心的等待。大师们就是靠这种耐心的等待而获得了巨大的回报。

注：以上都为老王个人生活记录，不作为任何投资建议

投资有风险，入市需谨慎！

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