理解周期需要把握三个关键： 第一个是天道，天之道损有余而补不足。天道是个负反馈系统，树不会长到天上去，枯水期后面是丰水期，人和企业都会呈现周期性的生死交替，天道会决定周期的顶和底。 第二个是人心，人之道补有余而损不足，人心本质上是个正反馈系统，乐观的时候过度贪婪，悲观的时候过度恐惧。这会让市场涨过头跌过头，无法在中间停留，每个人都通过线性外推的方式做规划，最后一定会偏离趋势线。 第三个最复杂，你可以叫做“势”，也就是外部的不确定性。有的时候一场周期巨变并非是内生性的问题，而是突然降临的黑天鹅打破了均衡，推倒了周期的多米诺。 每个周期都有自己的“天道”、“人心”和“势”。