关注宏华数科挺久，最近比较深入的了解了公司，记录下关于公司的思考与认识。在“小单快返”和数码印花技术进步及墨水成本持续下降的趋势下，数码印花设备渗透率呈现逐年提升，宏华数科作为国内规模、技术龙头，未来将随着数码印花设备渗透率持续提升同步成长。远期会有自动化缝纫设备彩蛋。

行业层面。下游纺织服装企业较为分散，且盈利能力较差，一方面影响设备渗透率快速提升；另一方面导致设备厂的应收账款偏高。（二）由于涉及到售后维修服务，行业内卖设备等同于同步卖墨水，这并非宏华数科独有的优势，其他设备厂商也一样。（三）根据公司反馈，倘若放宽收款政策，预计营收增速能做到40%甚至50%，进一步反映向数码印花设备渗透的趋势。（四）在展会上与参展客户交流，下游客户核心关注点在于精度与稳定性上。宏华数科定位中高端，在精度和稳定性上领先国产同行，但较国际品牌还有些差距。

产品层面。（一）国内数码印花设备核心零部件喷头完全依赖进口，且目前行业内也没有可替代的方案。目前宏华数科主要采用京瓷喷头，由于公司量大，在成本端会有一定优势。去年公司研发了新款产品搭载了兄弟喷头，并且对提花面料有视觉跟踪功能，独一家，经销商在猛推这款，期待爆款。（二）根据上周末广州迪培思广告展会上调研反馈，通过数码印花设备生产的产品在品质上（印花的精度、手感上均有差异）较传统印花方式还存在一定差距，这意味着数码印花设备与传统设备至少在较长一段时间内将并存。目前渗透率较高的国家巴基斯坦达到35%左右。不排除未来数码印花设备在精度上持续进步，达到传统设备的印花效果。

总结，宏华数科产品的核心零部件被卡脖子，数码印花设备行业增长趋势明显，宏华数科有望同步成长。同时公司设备+墨水模式，随着存量设备增多，墨水收入将占比越来越高。但二股东减持持续压制公司股价较长时间，鉴于二股东对股价的高诉求，预计未来还将继续减持压制股价。