①新质生产力有望成为两会投资主线

2023年政府工作报告中，首次提出了“数据要素”，伴随数据局的成立，去年数据要素主题走出了波澜壮阔的行情。两会作为对未来一年大方向把握的重磅会议，孕育了不少主题性机会。

先说结论：今年两会新质生产力可能成为最强主线。

一般各省市会召开地方两会，根据已经结束的各省市2024年政府工作报告，加快培育“新质生产力”成为最火热高频词。除海南省以外，其他30个省市均将构建现代化产业体系，放在了重点工作任务的前三顺位。

新质生产力是2023年9月，大领导在黑龙江考察调研期间首次提到的新的词汇，强调整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力。在一月底的ZZ局第十一次集体学习时强调，加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展。

根据地方的情况，今年新质生产力也会首次进入政府工作报告，关于发展新质生产力的提案也会增多。

②新质生产力解读

领导指出，科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。必须加强科技创新特别是原创性、颠覆性科技创新，加快实现高水平科技自立自强，打好关键核心技术攻坚战，使原创性、颠覆性科技创新成果竞相涌现，培育发展新质生产力的新动能。主要是突出一个新：

方向：未来技术，构建未来产业，打造标志性产品

工信部在解读如何构建未来产业体系和发展生态时指出：打造标志性产品。突破下一代智能终端，发展适应通用智能趋势的工业终端、面向数字生活新需求的消费级终端、智能适老的医疗健康终端和具备爆发潜能的超级终端。做优信息服务产品，发展下一代操作系统，推广开源技术。做强未来高端装备，突破人形机器人、量子计算机等产品。

工信部提出构建未来产业，前瞻部署新赛道，打造标志性产品

③看好的方向

这个范围还是非常广的，但是对资本市场来说，始终把握一个字：新。

科技创新是发展新质生产力的核心要素，看好人工智能、卫星互联网、新材料、核聚变、氢能等新技术。打造标志性产品，看好人形机器人、智能终端、脑机接口、无人飞行器等新产品。拓展新技术新产品的应用场景，看好商业航天、低空经济、工业元宇宙等新领域。

OpenAI的Sora带动人工智能就不用说了，这个炒了一圈之后视觉疲劳，像其它方向扩散的概率还是很大的。这里关注一下人形机器人，它是人工智能最重要的应用场景之一。而且我国作为制造业大国，非常契合制造业产业升级转型的需求。

催化如下：

Ⅰ.英伟达3月发布会机器人是核心议题

下月（3月18日至21日），英伟达年度AI大会GTC 2024将在美国圣何塞会议中心举行。黄仁勋将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果。

英伟达列出的12位重磅嘉宾中，五位与AI、机器学习有关，包括OpenAI首席运营官Brad Lightcap、微软生成式AI业务副总裁Sébastien Bubeck、Meta AI研究副总裁Joelle Pineau、摩根大通卓越机器学习中心副总裁Moises Hernandez-Fernandez、美敦力公司人工智能副总裁Rodolphe Katra；

三位是机器人领域大佬，包括Google DeepMind杰出科学家兼机器人技术高级总监Vincent Vanhoucke、斯坦福大学计算机科学教授李飞飞博士、波士顿动力公司首席技术官Aaron Saunders。

机器人仍然是AI应用层的核心场景板块。

Ⅱ.特斯拉3月拜访中国人形机器人供应商

特斯拉人形机器人即将进入量产，后续时间节点为：3月拜访供应商--24Q2 B样结束--供应商定点--C样--生产（24年底或25年初）。机器人25年量产指引不变，T客户团队3月将进行国内供应商走访。

1、24年是最关键时间节点。定型供应商名单及份额都将在24年出炉，临近量产节点清晰度有望进一步提升，前期受宏微观影响机器人板块调整较多，多家公司具备较强弹性，建议关注兼备确定性、基本面和机器人期权公司。机器人目前仍然是0-1阶段偏0位置的主题投资，参考2014年前的电动车，波动较大是产业发展这个阶段的基本属性。

2、定点催化。从机器人产业链节奏来看，后续主要催化是定点而非放量，定点的催化24年还是存在的，机器人板块调整下来是中期很好的机会，从市场预期差和边际角度看，TI-ER2TI-ER3技术迭代仍然是定点阶段的主要边际方向。

3、前期下跌充分，机会再现。受1月份特斯拉业绩会披露口径影响，市场对机器人量产进展预期较为悲观，板块因此自年初至今持续下跌，板块核心标的股价均已跌至23年启动位置。而此次Tier-1供应商重新明确时间线，表明特斯拉机器人仍如期推进中，产业0-1趋势不改。

Ⅲ.市场对机器人风险偏好提升

⑤机器人产业链梳理

机器人是人工智能和智能制造的交叉点，具有广阔的发展前景。随着行业市场容量不断增加，重点关注细分领域的优质龙头企业。

1）上游：主要是零部件，尤其是三大核心零部件包括伺服电机、减速器和控制器。

T1:三花智控、拓普股份、鸣志电器、绿的谐波等

传感器:东华测试、华培动力，凌云股份、柯力传感等

丝杆:贝斯特、五洲、北特科技

设备/塑料:浙海德曼，华辰装备，肇民科技

技术壁垒高+竞争格局集中+盈利能力强的零部件龙头——绿的谐波、双环传动；

人形机器人方向，零部件具有最大弹性——绿的谐波、鸣志电器、江苏雷利。

第一梯队:鸣志电器、绿的谐波、三花智控、拓普集团;

第二梯队丝杠&设备:北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、华辰装备、日发精机;

第三梯队传感器:敏芯股份、东华测试、柯力传感、汉威科技;

第四梯队：卡位+弹性:大业股份、新坐标、长盛轴承

2）中游：主要是机器人本体

目前国内有几大梯队，第一梯队是外资四大机器人：发那科、ABB、安川、库卡（被美的收购了）

第二梯队，国产公司出货量大于一千台的：埃夫特（688165）、新时达（002527）、埃斯顿（000747）、机器人（300024，名字讨巧）

埃夫特（科创机器人龙头）

核心零部件自主化率提升是公司技术实力和价值的体现。公司在业绩预告中披露，机器人整机业务毛利率受益于核心零部件自主化同比上升，公司在核心零部件上的技术实力有所增强，核心零部件制造是工业机器人产业链中技术壁垒最高的环节，也是工业机器人制造企业竞争力的体现，在核心零部件领域的技术突破成为衡量相关企业价值的重要依据。

新时达（流通市值四十多亿的超跌微盘，去年6月阶段涨幅超过80%）

公司机器人产品主要有关节型机器人与SCARA机器人两大品类，在产品的数字化仿真设计、柔性化、模块化方面沉淀了丰富的经验与技术。公司工业机器人主要运用于 3C、锂电、光伏、电力、包装、橡胶轮胎、工程机械、食品医药、金属加工等行业。

新时达的工业机器人最大亮点是核心自供，控制器与伺服系统中的伺服驱动器，100%由新时达自供。主要业务均根植于公司基于算法和软件的控制技术的深入理解与掌握，基于控制技术来提升工业机器人的产品竞争力。

它的行星减速器主要应用在自动化行业，配套公司伺服系统作为自动化设备的执行机构使用，已经批量生产。