柳工近况更新 1、8月国内外增速:国内增速和7月份差不多,海外略好于上半年的情况,Q3整体形势好于上半年。 2、海外分区域:24H1海外收入+19%,非洲、拉美、南亚增长速度最快,中东、东亚增速也较快,俄语区保持增长,成熟市场持续突破。非洲地区现在是第一大区,占比16%。 3、土方机械结构:24H1占比62%,其中挖掘机:装载机约1:1。挖掘机销量口径国内多于国际,但收入口径国际:国内约55%:45%。 4、海外收入展望:目前在手有一些比较确定的订单会在Q3逐步释放。今年海外目标130亿左右,大概率可以完成,有上调的可能性。2027海外收入目标,整体确保200亿的同时争取更多。 5、电动产品:今年大幅增长,截至6月已经完成了全年目标的74%,Q3可以全面完成,Q4会有更好表现。明年目标是再翻一番。

北京到上海的京沪高铁居然运送旅客数量下降？ 24H1中国铁路客运量20.95亿人，同比增长18.3% 24H1京沪高铁本线列车运送旅客2470.9万人次，同比-1.1%。（来源于京沪高铁中报） 这可是中国最赚钱最有活力的高铁线了。

隆基亏损 52亿，资产减值准备57.8亿 通威亏损31亿，资产减值准备22.5亿 TCL中环亏损30亿，资产减值准备11亿。 两者一结合，隆基的库存问题大的不得了

更新下近期鼎通科技及产业链调研反馈 1、业绩趋势：7/8/9月环比趋势向上，112G cage 加速放量；overpass相关料号急单逐步增加，新品毛利率40+%。 2、224G液冷方案：样品价格为1000美金左右（一套4个液冷散热器，asp100美金、32个224G cage asp15美金和32个wafer 10美金），远超112G整体方案；后期存在使用低成本方案量产，但基于较高基数，看好公司实际交付价值量仍然较高；此外，因公司是少见的具有液冷+cage精密制造能力的公司，目前为aph、molex、TE均独家打样。 3、潜在料号：背板连接器打线架（配套连接器+线缆组件使用），前期由APH生产，大规模后有望由公司量产（先前负责过打样）。

医药行业2024H1超预期的企业主要来自于三方面: 1、产品型公司放量超预期:如百济、信达、和黄、翰森制药、特宝生物、恒瑞创新药等 2、利润率提升超预期:京新药业、羚锐制药等 3、国际化超预期:时代天使等

浙江鼎力半年报交流要点业绩点评 公司经营情况。24Q2营业收入24.08亿(同比+34%),归母净利润5.22亿(同比+1.95%)。若剔除汇兑,还是有双位数增长的。质保费用率1.5%,原来放在销售费用里面,Q2变更为营业成本,24H1毛利率35.3%,同比+2.57pct,净利率21.37%,同比-5.4pct,汇兑去年有1.5亿,今年是-4000万。 海外销售亮眼毛利改善。国内市场-2亿,销售量增长,臂式台数+25%,剪叉台数下降,剪叉产能没有扩张,优先保障海外市场。24H1海外市场增长近50%,北美增速翻倍,有并表因素;欧洲增速不到10%,去年11%。下半年增速预计美国>非欧美>欧洲。24H1海外毛利率在36%-37%,同比+2pct,臂式毛利率会比剪叉低3%-4%(国内海外都差不多),因为臂式还是处于爬坡过程,剪叉70%-80%以出口为主。 电动化不断推进。剪叉电动化率基本100%,臂式23年电动化率70%左右、今年也差不多,美国市场以柴动为主。 关税影响相对可控。双反汇率美国都是CMEC来承担,CMEC会通过涨价方式往下游传递。公司卖给CMEC毛利率还是有30%以上,CMEC毛利率还是有20%以上。现在公司在美国有两重税(301关税和双反关税),一共68%,还是有利润。如果特朗普从25%关税提升到60%,原有301关税可能会提升35%,双反税率今年年底可能从43%降到20%左右,下降20%左右,可能多承担的关税只有15%左右,美国终端价格可能还会上涨。CMEC是美国本土企业,当地企业可能会有补贴政策。

【中航光电】交流核心要点: 1.三季度整体订单环比略有增长; 2.三季度业绩预期-3%~0%; 3.今年业绩目标(营收及利润增长10%)保持不变 4.价格端今年整体下降5%左右,且价格已经基本稳定; 5.十四五末与十五五初期军工需求保持平稳增长; 6.长期看,十五五规划还在制定,预计未来5年业绩业绩翻倍

山西汾酒，增速不增利，增速靠玻汾，青花大败退？ 山西汾酒于 2024 年公布中报。 其中，2Q24 H1实现营业总收入 74.08 亿元，同比增长 17.1%。归母净利润为 21.47 亿元，同比增长 10.2%。 24Q2 的归母净利率同比下降 1.8 个百分点，达到 29.0%。 从产品分类来看，24Q2 中高价位酒实现营收 45.7 亿元，同比增长 1.5%；其他酒实现营收 28.0 亿元，同比增长 58.3%。 从区域分布来看，24Q2 延续 Q1 趋势，省内实现营收 28.0 亿元，同比增长 11.2%；省外实现营收 45.7 亿元，同比增长 21.8%。

野村证券，不是耐心资本。

上周在杭州开了维生素产业会议,几个重点收获 1)供给:专家认为万华的VA需要25Q2才能放量。 2)库存:当前VA没有库存,国内外都没有;VE库存因为有预期,所以还行。 3)需求:贸易商拿货积极,下超量订单,厂家供不应求,缩短了检修期依然无法满足。 4)销售:目前均是高低价搭货销售。 弹性和估值:按照成交价计算浙江医药年化利润45亿,按照报价计算年化利润70亿,当前市值139亿。 持续性:本轮维生素的景气周期有望超预期,Va一年,Ve1-2年的景气周期。

博瑞医药：BGM0504 II期降糖、减重均优于司美、替尔泊肽（非头对头），数据表现优异，建议关注 事件：公司GLP-1/GIP双靶点创新药BGM0504 II期降糖数据公布 1受试者：纳入64例2型糖尿病受试者，基线：HbA1c 8.0%，平均体重76kg； 2方案：对照为1mg司美，试验组为BGM0504（5/10/15mg），每周给药一次，给药14-18周； 1mg司美/15mg替尔泊肽（非头对头）与15mg BGM0504对比： 1降糖：12周 BGM0504组 HbA1c降低2.76%，替尔泊肽降低2%，司美降低1.71%； 2减重：12周 BGM0504组 体重降幅10.4%，替尔泊肽降幅6.2%，司美降幅3.6%；

Loop Capital重申我们对英伟达（NVDA）的“买入”评级和目标价175美元，因为英伟达准备于8月28日周三公布其7月季度的每股收益（EPS）。我们的研究表明，虽然Blackwell芯片确实如我们首次在8月5日所报道的那样被推迟了（是的，Blackwell确实被推迟了……而且是的，我们的研究表明这是可以克服的），但推迟时间可能是120天而非90天……尽管这可能影响不大，因为1. 台积电（TSMC）的Hopper芯片产量继续提高，以及2. 秋季增加的Hopper生产量可能会超过因推迟而损失的Blackwell生产量。如下所述，虽然由于2025年上半年和全年Hopper产量的增加，平均售价（ASP）组合可能会有所下降，但相对于市场预期，英伟达仍具有实质性上行空间。我们设定的175美元目标价是基于我们认为英伟达在2025日历年/财年能够实现的每股收益5.00美元至6.00美元的29倍至35倍。

中车和时代电气今天跌得比较多： ①时代电气扣非净利润比预告少了1个亿，增速从30％+降至20％+，总的归母净利润还是30％增速。公司给了合理的解释，交流会上投资者稍微有一点疑惑。 ②中国中车高级修订单其实今年就只有2个单子。但是第2个订单先内定了，中车7月底自己先披露出来了，国铁当时还没有挂网。然后国铁8月中旬才挂了一个高级修招标（市场一开始以为一共有3个订单，实际上这就是第2个，中车在交流会上给了回应） 以上均为基本面吹毛求疵，本身没啥负面影响。市场大跌更主要的原因是在中报节点，有部分资金赚钱兑现。

【三角防务】大跌点评+业绩点评和公司交流总结20240825 #二季度业绩暴雷： Q2单季度公司实现营业收入3.34亿元，同比减少45.75%，环比减少48.12%；归母净利润0.82亿元，同比减少59.50%，环比减少60.81%。市场此前的预期是二季度和一季度相比保持环比持平。 #业绩不及预期的原因： 跟公司交流下来，主要是成都和西安方向客户的订单季度末没来得及确认，转到7月份了，公司中报存货中库存商品增加1.45亿，按此类产品毛利率50-55%计算约等于2.9-3.2亿收入没有确认。实际产出上半年同比增长13-14%，二季度单季度环比持平。 周六晚上公司组织交流，解释了业绩不及预期的原因，没有聊细节，对未来方向上的指引比较积极，按业务进展的时间线梳理： （1） 成都、西安、沈阳方向现有型号中，目前成都方向的需求已经非常明确，其他方向还要等到9月底才能看到比较明确的指引。 （2） 已经拿到客户400多项产品的试制任务，预计今年下半年会拿到明确的需求批次。 （3） 部装业务已经拿到后机身合同，正在加紧能力建设和人员配备；蒙皮镜像铣智能生产线正在调试，已经拿到两个件号的生产任务；钛合金锻件项目已经拿到商飞立项，争取年底通过认证。 （4） 7月公告的10/12.5吨大型多向锻设备，主要定位是配合军工六代先进机型的研发，给予预研团队最好的锻造技术支持来进行技术验证，应对后续的先进难成形金属和复杂的加工工艺；同时民机方向超前布局C929宽体客机。 研究员观点和投资建议： （1） 经过进一步和产业链沟通，三角二季度业绩不及预期的原因来自两大客户，需要分别分析：成都方向确实是已经下了生产任务，只是没有及时确认收入，是节奏的问题；西安方向客户有存货，何时消化完存货、恢复向三角的提货还需要再观察。考虑到二季度业绩表现以及客户节奏的不确定性，全年业绩预期下修到8亿（此前是9.5-10亿），后续跟踪下游恢复情况再判断。 （2） 买三角的逻辑，短期是军工主业的恢复，中长期是民机C919的增量，这些都没有因为二季度业绩不佳发生变化，军工主业确实在恢复，成都方向7亿备产单已经回到22年水平，报表体现只是时间问题，西安和沈阳的预期三四季度也会更清晰，发动机也有希望贡献一部分增量；919业务稳步推进，三角仍然是弹性和确定性结合的最佳投资标的。此外，近期新投资的多向锻设备全球领先，从下一代主战装备试制进展的角度来讲，公司相对同行具备先发优势，主业增长确定性更强。 （3） 短期看今年8亿业绩，给偏保守的15X估值，对应120亿市值是今年比较合理的市值目标；中长期27年主业40亿产值14亿利润，民机20亿产值6亿利润，合计20亿利润。24-27年年化增速约35%。單價減少0.2個百分點。

紫金矿业| 2024中报深度点评：1H24业绩符合预期，上半年利润再创新高   1H24归母净利同比+46.42%。1H24公司实现营业收入1504.17亿元，同比+0.06%；实现归母净利润150.84亿元，同比+46.42%；实现扣非归母净利润154.33亿元，同比+59.84%。2Q24归母净利同比+81.5%。2Q24实现营收756.4亿元，同比+0.3%，环比+1.2%；归母净利润88.24亿元，同比+81.5%，环比+40.9%，主要是矿产品量价齐升所致。 发展趋势 公司业绩同比大幅上升，主要系产品量价齐升。一是矿产铜量价齐升，实现毛利149亿元，同比+30%。1H24公司矿产铜销售单价5.8万元/吨，同比+15%；公司矿产铜产量52万吨，同比+5%，增量主要来自塞尔维亚紫金矿业、西藏巨龙铜矿等重点项目，生产成本为2.24万元/吨，同比+4%。二是矿产金量价齐升，实现毛利86.9亿元，同比+46%。1H24公司矿产金销售单价486元/克，同比+22%；公司矿产金产量35吨，同比+9%；生产成本227元/克，同比+8%。产量增加主要来源于苏里南罗斯贝尔、武里蒂卡、诺顿金田、陇南紫金、奥罗拉等。三是矿产锌量价齐升，实现毛利8.95亿元，同比+58%。1H24公司矿产锌销售单价1.38万元/吨，同比+21%；公司矿产锌产量22万吨，同比+2%；生产成本0.90万元/吨，同比+3%。1H24公司矿产铜、矿产金、矿产银、矿产锌铅基本符合指引。1H24矿产铜/银/金/铅锌/碳酸锂计划完成率47%/50%/48%/47%/1%。 铜金远期产量系统性上升，公司规划加速迈进全球矿业前3-5名。6月25日，公司25亿美元H股再融资发行全面完成，一是节约财务费用超过10亿元人民币，二是奠定未来五年新征程的资金基础。同时，公司在新的五年规划中已经提出2028年规划及产量指引，其中2028年矿产铜产量指引为150-160万吨，矿产金产量指引为100-110吨，矿产铅锌产量指引为55-60万吨，矿产银产量指引为600-700吨，碳酸锂产量指引为25-30万吨，矿产钼产量指引为2.5-3.5万吨，较当前均具备较大成长空间，公司正在加快资源优势向产能和经济优势转化，加速向全球矿企前3-5名迈进。

今天纺服有异动，传闻是:太空行走概念。 人类首次商业太空行走预计将于8月26日拉开帷幕。由SpaceX的载人“龙”飞船搭载4名宇航员进行为期5天的太空旅行。 探路者:2016年起为航天员开发定制舱内服装； 隆华新材:尼龙66工业丝民用丝做宇航服材料 （台华新材理论上也可以） 南山智尚:超高分子量聚乙烯做宇航服 类似超高的公司还有同益中、恒辉安防等

中兴通讯异动速评 股价异动原因：根据行业媒体云头条公众号，移动终端公司发布公告称，中兴通讯在移动终端公司的制造服务产品新采购项目禁止合作三年。 1、公告单位为终端公司，业务范围为“制造服务”产品，属于定制代工类性质业务，不属于主业，占中兴通讯营收比重很小，对利润影响几无。 2、移动终端公司公告时间为 7 月 18 日，不是新闻。 部分投资者误以为公司被禁恐慌之下造成股价波动。关注中兴因恐慌情绪超跌机会。

禾川科技：可能A股第一家推出人形机器人的公司