注：见闻是主观的，文字记述是其反映，或存在表述不准、缺失与错误理解等，一切以官方文件为准。

人的记忆是不靠谱的，文字的记录可以弥补。

第一次买入，价位在13左右，从股价图上看，应该是2021年8-9月间，经历了跌到2.6元，也经历了少有的几次涨停可以微盈出，最终持仓都没有怎么动；

这期间持仓的心路历程对于个人而言，意义重大，也是投资必经之路，在股价跌至3元以内时，可以想象当时的心理压力：亏钱是一方面，另一方面是对投资理念、个人认知（包含市场及企业价值）的自我怀疑，那种内心深处的不安，无人可诉。

有句话是这么说的：

没有在长夜里痛哭过的人，不足以谈人生。

芒格说：四十岁以前没有真正的价值投资者。

现在，轮到我说：

没有经历暴跌60%以上且最终又盈利的投资者，其投资心理建设是有不足的。

提前四十分钟到达公司，由保安带领到3楼会议室，桌上文件已经摆好，股东席位相当有限，在预料之中，估计社会股东很少参加。

没有纸质版年报，证代说此前网上已经公告，所以没准备；证代将表决表递来，我表示只参会不投票，她说要请示一下；董秘进来打了招呼，然后又去忙其它的。

从接待流程上看，感觉公司很少有类似接待，相比而言，规范性、标准性不足，也可能是上市以来，机构和个人投资者现场参会极少，缺乏类似应对；记得之前在上市公司时，从停车场到会议室全程指示、引导都是有专人安排。

会议准时在15：30开始，由董秘代为汇报相关议案，20多分钟，基本就完成相关议案汇报，然后是十多分钟的投票记票监票等，随后董秘对相关议案表决情况进行汇报，然后表示散会。

也就是说，如果没有机构或个人股东到现场，基本上股东大会30分钟左右就可以结束，但在宣布会议结束的那一刻，还是觉得有些意外，因为没有问在场股东是否有问题需要交流，或者说没有类似的准备工作，而股东交流是常规动作。

股东问了几个问题，公司范总作了回答，林总作了补充。

几点感受：

1、土地问题

根据公告除首期2000万已到位外，按公告有1.43亿在产权变更登记完成后付款，但该问题并没有明确回复；到现在，也不理解这场交易的设计，如果是资产转让，根据相关土地法规，对投资强度有要求，而开发主体的变更似乎证实，但为何能完成产权登记，感觉类似土地作价入股，毕竟是共同成立公司；如果是股权转让，开发主体是不会变更的；怎么说，这笔钱都应该收到的，也不清楚最终该项目建成的标准厂房是否销售还是分物业，付款条件等；

这场交易最好的处理方式就是剥离公司土地到子公司，因为溢价有限，直接股权转让，也没什么税费。

感觉对土地交易相关法规，公司在签转让合同时理解有限。

2、业绩驱动因素

这一块开始只强调了控成本，作为一个代工企业，貌似将成本控到极致是核心；后来作了补充，现在是存量市场，价格是透明的，完全的竞争结果会使一些小厂或品质不那么好的中小企业关停，从而实现工厂的集中；公司聚焦客户、聚焦产品，深度绑定、共同针对性开发爆款产品；其中原料创新、技术创新、工艺创新，对消费者了解且快速高效供应链是竞争核心，但这些都不属于业绩的驱动因素。

这一点年报上已有明确表述。

整体感觉，能做到行业头部确实不易，这一点必须点赞；

但公司上市过程的资本运作及上市后发展，并没有很好利用资本市场，付出的成本目前看大于收益；公司所处行业特点决定了利润空间；公司的发展取快于行业的发展，只有重点合作的品牌企业有爆款产品，公司的业绩才会随之快速成长；但爆款产品往往持续性有限，消费者偏好也在不断变化；短时的爆款与流行可持续都不强。从目前世界排名第一的科丝美诗来看，其业绩的波动性也较强。

故，公司具备持续经营的能力，但公司业绩的稳定性、可预见性、分红（换句话说：自由现金流）是不确定的，会呈现出一种经营性的大波动是必然的，这是行业特点及公司所处的行业链条位置所决定的。

因此，对于公司的投资，只能说看困境反转，毕竟之前有不利因素，现在都在化解之中，从这个角度看，和中炬高新有点类似。

持有的这两家公司，确实都不让人省心。

可见，龙头企业也行业各异，投资方法也完全不同，对公司的理解只是一方面，如果对市场的情绪理解不到位，不能很好地择时，也是面临较大的时间成本，即便是茅台也一样。

投资中好企业也要有好价格，但即便不那么好的企业，价格足够低也会成为一笔好投资；对于当下，有无更好的投资机会，是决定是否卖出的重要因素，若无必然把握，一动有时不如一静。

且走且看。