几年前，我国引入特斯拉这条鲶鱼，希望提高国内新能源市场的活力、提高自主车企的竞争力。

短短几年之后，比亚迪（002594.SZ，01211.HK，公司）成为一条更大的鲶鱼，搅得行业天翻地覆，让一众合资燃油车巨头傻了眼，再定睛一看，列强竟是它！

有人说，比亚迪牛逼的地方在于，多年以前没什么人相信电动车，它就All in了。2023年是比亚迪进入汽车行业的第二十周年，昨晚比亚迪发布了2023年度成绩单，其中亮点颇多。

一、销量、收入、利润、研发，都创历史记录

2023年比亚迪新能源车销量302万台，同比增长62%，蝉联全球新能源车销量第一，并首次跻身世界汽车集团销量前十（第9位）。

近四年，比亚迪的汽车总销量年均复合增速（CAGR）为93%，其国内乘用车市场占有率由2020年的2.1%提高至2023年的11.3%。在国内新能源车市场，2023年比亚迪的市占率则达到32%，同比上升4.8个百分点。

在新能源车销量的推动下，2023年公司营收6023亿元，同比增长42%；归母净利润300亿元，同比增长81%。

业绩大涨的同时，公司拟向全体股东现金分红约90亿元，分红率约30%。

2023年比亚迪将收入结构简要地划分为“汽车”与“手机组件”两大类，汽车业务贡献的收入占比为80%，手机组件收入占比20%。

由于手机组件业务毛利率较低（2023年为9%），所以公司的毛利几乎都是由汽车业务贡献的，汽车业务毛利占比为91%。

从核心费用率来看，比亚迪的管理费用率自2019年以来经历了持续压降的良好趋势，2023年管理费用率2.2%，较2019年下降了1个百分点。

近两年，在车型销量快速增长的推动下，公司的销售费用也同步增加，2023年销售费用252亿元，同比增长67%。

不过研发费用增长得更快，2023年公司的研发费用同比增长了112%，达到396亿元，研发费用率6.6%，较2019年提高了2.2个百分点。

这396亿元的研发投入放在整个A股也是相当炸裂的，要知道2022年A股研发费用规模排名前十的企业全是“中字头”央企，比亚迪的研发投入规模妥妥的是A股民企之首，在全部A股企业中也能排在第二名。

值得一提的是，2023年比亚迪选择将几乎所有的研发投入进行费用化处理，从会计计量的角度来看更趋审慎，至于外界将此举理解为隐藏利润，是有些言过其实。

这几年产能方面大干快上，看似让公司的负债端承担了一些压力，2023年资产负债率达到77%，其实这个过程只是经营负债的增加，公司实际的有息负债近年来持续降低，2023年有息负债率仅4.6%，较2019年下降了约32个百分点。

可以说近几年，比亚迪日子过得很好：不仅还上了银行的钱，还在用上下游的钱搞扩张，自身资产负债结构更趋稳健，近两年财务费用持续为负也可以佐证这一点。

二、价格战，卷不到

如今的比亚迪，无疑代表中国汽车工业自主力量站上了一个新的高度，回首来路，风云君不禁想问：比亚迪究竟做对了什么，能够走到现在这个境地？

此前我们已经在跟踪比亚迪的文章中做过分析，战略、破坏性产品、快速兴起的新能源市场、强大的国产供应链……按照“lollapalooza效应”——相互强化并极大地放大彼此效应的因素，这些因素都是公司的“成长之环”。

这些综合因素中，有些已作为产业基础几乎被所有车企共享，真正值得探讨的是比亚迪独有的特性，那些不容易被同业或者对手掌握的技能，这就是一段时期内公司的核心竞争优势。

一句话说，比亚迪最核心的竞争优势就是满足最广大人民群众汽车需求的能力。

在汽车消费中，最广大的人民群众代表的A00级、A0级、A级和B级车型需求，很少能够有厂商在经历了这两年行业价格战后，能够在比较好的满足这些客户需求后，还能取得不错的回报。

换句话说，很少有车企能够在价格相近的前提下，能够提供与比亚迪类似的产品或者服务。还是那句话，把车造得又高端又贵，很多厂商都能做到，但针对最广大的基础需求，把车造得便宜实惠，却是极少数。

在我们眼里，“行业价格战”通常意味着战况胶着、零和博弈、几败俱伤，在势均力敌的局面中，确实如此。但如果是在实力存在明显差距的对局中，价格战这中看似非常规的竞争方式，在高手眼里可能稀松平常。

正如亿纬锂能（300014.SZ）董事长刘金成在评价动力电池行业格局时感慨：

“我们这个行业的特征是你想卷（打价格战），但是你没有资格，你卷不到。前面两个老大，谁卷得到比亚迪？谁卷得到宁德时代？下面的弟兄们只能共生共死。”

我们以比亚迪的基石款车型——秦为例，来说明这种竞争优势的威力。杰兰路做了一份秦对几款走量车型造成冲击的报告，结果显示：

2021-2023年，秦系列（秦PLUS+驱逐舰05）销量增加了38万辆，而同期，轩逸、卡罗拉、雷凌、朗逸四款国内市场最走量车型合计销量减少了39万辆，也就是说秦系列吃掉了四款合资车型丢失的几乎全部份额。

这还不算完，相比于入门合资车性价比更高的秦，还在“降维打击”，原本10-13万元级别的秦，2023年进一步下沉到7-9万元级别市场。

这么玩，还能赚得了钱吗？从核心盈利能力来看，近几年比亚迪的毛利率稳中有升，2023年毛利率20%，同比提高了3个百分点；经营利润率5.5%，同比提高了1.5个百分点。

核心盈利能力的提升主要是受益于元、海豹等系列车型占比的提高，以及海外出口放量——2023年比亚迪出口25万辆，同比增长了458%。

伴随盈利能力改善，2023年比亚迪的ROE提高至22.8%，同比提高了7.6个百分点，真正叫大象起舞。ROIC为13%，同比也提高了2个百分点，公司的净资产与投入资本回报率都提高到了良好水平。

结语

让我们再重温一下船夫哥的金句：有竞争才有繁荣。多数厂商都不会喜欢激烈的竞争，更不喜欢价格战，但比亚迪似乎不惧。

一个能够比较好的满足国内广大人民群众汽车需求的企业，我们有理由相信它能走出国门，造福更广大的全世界人民。