5月14日，中盐化工（600328.SH）公告拟投资252.83亿，在内蒙古新建年产500万吨天然碱项目。这个投资规模在近年化工行业都是少见的，却发布在一个令行业窒息的时点。

当前纯碱行业正陷入前所未有的供需失衡。

截至5月7日，国内纯碱厂家总库存高达185.64万吨，同比增加9.12%。一周之后库存又进一步攀升至188.17万吨，处于历史同期高位。

与此同时，供给端仍在扩张，4月末大型企业开工率超过88%，整体供应体量居高不下。需求端则呈现双弱格局：浮法玻璃日熔量持续下滑，光伏玻璃产能出清尚未结束，传统地产低迷与新兴需求增速放缓相互交织。

中盐化工自身也未能幸免。2026年一季度，公司营业收入24.26亿，同比下降12.37%；归母净利润由盈转亏，净亏损1.54亿，毛利率仅2.08%，经营活动现金流净流出3.73亿。

行业库存高企、价格中枢崩塌、产能持续扩张之际，一家亏损、现金流吃紧的公司却抛出逾252亿元的扩产计划。这是不计后果的豪赌，还是着眼未来的战略远见？