灵魂拷问：牛市结束了吗？

很多投资者都认为牛市结束了，太短暂，包括很多金融机构都不看好，所以一直观望。

但我的答案：牛市还远没有开始，何谈结束？

热点板块已经没必要研究，今天只要聊聊市场资金面。

下面会涉及到一些干活逻辑，请仔细阅读，看不懂的不要紧，只要知道它符合经济学基本原理逻辑，无法被违背即可。

情景带入：中国金融市场这个大家庭有三个兄弟，分别是股市、债市、期货，每年财爸央妈都会给很多零花钱，但是三兄弟瓜分的钱有多有少，钱多的吃香的喝辣的，钱少的喝西北风。财爸央妈隔一段时间就会中间调节一下，最惨的那个来年就帮扶一下，多给一点零花钱，吃多长胖的那个就少给一点，饿一饿。

国内资金池，由股市、期货、国债三者瓜分，某一个市场走牛，吸引资金过去，其他市场就会受到影响。而现在之所以股市不给力，是因为资金都集中在期货和债券中，尤其是国债。

下图，以五年期国债期货为例：

2023年1月开始国债期货走了2年大牛市，价格持续飙升，代表市场大类资金都选择投资国债，股市资金持续流出，转投国债。主要原因是：中国经济通缩，通胀率低，加上经济不景气，国债反而确定性高，风险性低，所以成为资金报团取暖避险的最佳选择。

资金此消彼长，国债走牛，侵蚀了A股的资金基础，所以很难上涨。

转机出现！

目前国债价格已经处于历史高位水平，并一度创新高，债市资金不流出，A股就很难启动牛市！！！！！

在聊转机之前，先科普一个经济学原理常识：国债的实际收益率=国债利率-通胀率，所以通胀率上升会打压国债实际收益率，实际收益降低了，国债买的人少了，国债价格就自然下跌。

问题来了：国债价格会不会跌？

答案：一定会！

核心逻辑：

1、中国政府已经从9月24日开始给出了很高的抗通缩政策预期，我们也要像日本一样展开坚决的抗通缩之战。抗通缩的本质就是拉高通胀，拉高通胀就会打压国债实际收益率，就会打压国债价格，资金就会从国债中流出，A股就能享受资金红利。

2、9月24日除了降息之外，还推出新的证券基金互换便利工具，金融机构把优质股股权抵押给央行，然后换得国债后，再把国债抛售换成流动性，然后再投入股市。这个过程本质就是卖国债买股票，国家政策已经有意引导国债资金流向股市。

国家抗通缩的决心为国债走熊打下政策基础，可以预见到只要通缩不结束，国家就会持续推出政策来提高通胀，通胀要抬头，国债就要倒霉，资金就会被挤出来。

挤出来之后，大类资金不可能都去买期货，因为期货高杠杆高风险性，大类资金不会考虑，所以只会流向股市，流入低位成长股和各类ETF基金中寻求新的避险和增值机会。

这是一个大的趋势，也是必然趋势，只要国家想经济转型，就必须要把国债资金挤到股市里。

9月24日已经出了第一招，后面接连出台政策也在预期之中。

但需要明白两点：

1、国债市场扭转熊需要时间，政策发布落地需要时间，它不可能是一蹴而就的事。就像股市牛转熊也需要一个顶部阶段，然后由事件刺激，突然股灾，国债市场也是如此。

2、国债资金流入股市也需要时间和价位，过高的股价会阻碍大类资金回归股市，所以科技股这类热点主线只有调整，这些大类资金才敢买，其次最近中特估，破净股为何上涨？也是因为他们估值低泡沫少，所以成为国债资金回流最好的选择。

综上，为何我对未来市场信心十足？就是因为国债要熊市了，资金已经半只脚踏入A股。为何我会倾向于优质中小盘成长股和低位优质破净股，因为它们相对更安全，会成为大类资金回流第一站。

只有当市场完全起飞了，大类资金的风险情绪上来了，他们才会选择风险溢价更高的行业和题材。

最后提一点，大类资金不好买个股，那只有买ETF才是最简单方便的，给大家提供一些数据：

11月15日市场大跌的时候，股票ETF净流入达201.54亿。其中华夏基金旗下A500ETF净流入27.63亿最多。下图就是股票ETF流入数据，供参考。

中证A500指数ETF从11月1日到11月15日净流入286.09亿，如下图：

第一批A500指数ETF基金发行不到2个月，中证A500指数基金规模已经突破2200亿元，还未发行结束，第二批12只中证A500指数基金发行也接近尾声，总规模达200亿元，两批基金里19只结束募集的基金，认购金额都超额认购，十分火爆。

这就是在市场中发生的事，为何A500指数ETF基金火爆，因为国债资金已经来了，大部分资金只能靠宽基指数基金才能进场，所以机构不停发基金，国家快速闪批获准，然后国债资金纷纷争先恐后买，生怕买不到，资金空转或者国债下跌承担损失。

（知识点：为何大类资金买宽基ETF基金比较多？因为个人或者法人投资者，手里握着几十上百亿资金，随便买单一股票就容易把个股买涨停，庄家发现后就会开始砸盘对抗，如果分散成几十只股票买，这个工作量太大，大类资金投资者没能力完成，所以最简单的方法就是买宽基ETF基金，基金再买入指数对应的成分股，这样简单省事。）