本文来源：时代周报 作者：管越，韩迅

2025年营收与净利均实现两位数增长的芯动联科（688582.SH），今年一季度业绩“变脸”。

4月23日晚间，芯动联科披露2026年一季报。报告期内，公司实现营收5110.49万元，同比下降41.86%；归母净利润为255.33万元，同比暴跌94.25%；扣非净利润为-241.68万元，同比由盈转亏、降幅达106.06%。

此前，芯动联科披露2025年年报。公司去年营收、净利润分别为5.24亿元、3.03亿元，同比分别增长29.48%、36.56%。而且，自公司披露财务数据以来，营收、净利增速均在27%以上。

对于业绩变动，芯动联科在一季报里解释称，由于公司客户集中度较高，受终端客户因素及有关政策影响，客户提货节奏波动，营收较上年同期下降，继而导致净利润下滑。为了进一步探究细节，时代周报记者4月24日多次致电芯动联科，但均无人接听。

北京市社会科学院副研究员王鹏4月24日下午接受时代周报记者采访时分析称，芯动联科过去数年持续的高速增长，本质上是受益于相关领域国产化的集中放量。当阶段性目标达成、新一代需求尚未规模化衔接时，必然会出现增长失速的惯性下探。

4月24日，芯动联科开盘暴跌，盘中持续在低位震荡，截至收盘跌13.44%，报收53.7元/股，总市值跌至216亿元左右。

去年四季度就开始业绩下滑

天眼查显示，芯动联科成立于2012年7月，注册地位于安徽省蚌埠市，2023年6月在上交所科创板上市，是一家Fabless厂，主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，主要产品包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计，主要用于高端工业、石油勘探、测绘、无人系统、高可靠等领域。

图片来源：天眼查

自披露财务数据以来，芯动联科始终保持高增长态势。Wind数据显示，芯动联科2019年营收仅7989.10万元，至2025年底已经翻了近7倍，期间同比增速均保持在27%以上。净利润增速更快，均保持在34%以上。

图片来源：Wind

从季度数据来看，芯动联科只有两个季度营收、净利同比双降。2023年一季度，公司营收同比微跌0.02%至1120.55万元，净利却暴跌123.31%至-581.97万元；2025年四季度，公司营收同比下降7.77%至1.23亿元，净利润同比下降23.11%至6465.25万元。

这是否意味着，公司业绩有可能从去年四季度就开始恶化？深度科技研究院院长张孝荣4月24日向时代周报记者分析称，2025年四季度是增长转负的拐点，今年一季度只是下滑幅度放大，不是短期季节性波动，有可能构成基本面走弱的延续。

对于一季度业绩下滑原因，财报提到“公司客户集中度较高”，时代周报梳理信息发现，芯动联科的确存在客户与供应商双集中的结构性风险。

2025年年报显示，芯动联科当年前五名客户销售额合计4.33亿元，占年度销售总额的82.74%；前五名供应商采购额合计1.07亿元，占年度采购总额的67.54%。其中，芯动联科第一大客户贡献3.19亿元销售额，占2025年销售总额比例高达60.95%。

而一季报提及的“客户提货节奏波动”，王鹏认为，由于芯动联科客户多处于产业链顶端且具备极强的议价权，其提货节奏受国家重大专项进度、宏观预算执行周期以及终端产品换代窗口的影响。在这种模式下，芯动联科的产值不取决于自身的生产效率，而取决于下游庞大系统的协同节奏，这种节奏的滞后具有典型的行业共性。

盘古智库高级研究员江瀚4月24日接受时代周报记者采访时则表示，全球半导体供应链安全问题凸显，各国对关键技术和产品的进出口限制趋严，这可能影响芯动联科客户的采购决策和提货节奏。“这种依赖少数大客户的模式放大了政策与客户行为的冲击。”

此外，芯动联科对2026年一季度扣非净利润亏损只解释了一半原因，即收入端的减少；在费用端，公司亦同比同步增长，拖累了业绩。数据显示，公司2026年一季度销售费用、管理费用、研发费用分别为338.28万元、828.32万元、3373.76万元，同比分别增长14.32%、21.71%、22.09%。

对此，江瀚认为，一季度作为芯动联科传统淡季，营收下滑部分源于2025年高基数效应。但三项费用同比增长20%多，营收却未同步增长，其投入效率值得商榷。特别是销售与管理费用增长，可能意味着市场拓展效果不佳，未能有效转化为收入，需警惕费用失控风险。

王鹏也指出，对于具备强研发属性的企业，成本端具有极高的刚性。当收入因外部不可控因素大幅收缩，而为了维持核心竞争力的投入无法同步削减时，微小的营收波动都会通过财务杠杆效应被数倍放大，导致盈利能力迅速透支。

二股东既是供应商，又是客户关联方

在芯动联科的核心客户和供应商中，还存在一个信披盲区值得关注。

芯动联科第二大股东安徽北方微电子研究院集团有限公司（下称“微电子院”）既是公司核心供应商之一，又和公司两大客户受同一集团所控制，为关联方。

图片来源：芯动联科2025年年报

其中，芯动联科2025年第二大客户即“客户A”和“客户B”，年度销售额5489.76万元，占公司总销售额的10.48%。

图片来源：芯动联科2025年年报

不过，芯动联科以商业秘密为由，对主要客户、供应商及部分研发项目信息豁免披露，因此与微电子院的关联交易未完整披露。

对此，张孝荣分析称，这种模式外界难以核实营收和利润，看不清业绩成色，对中小投资者不太友好，属于典型的信息不透明投资隐患。