近日，瀚蓝环境（600323.SH）凭借卓越的可持续发展实践与长期投资价值，同时斩获两项资本市场重磅认可：上榜第一财经2025年中国上市公司最具价值榜，入选恒生可持续发展企业指数系列成分股。

这一双料荣誉不仅印证了瀚蓝环境在环境治理与绿色能源领域的标杆地位，更标志着资本市场对其ESG治理能力与长期增长潜力的高度肯定，进一步巩固了其作为可持续发展领域优质投资标的的市场地位。

“中国上市公司最具价值榜”从逾5000家上市公司中选出20家上市公司上榜，瀚蓝环境作为环保行业唯一一家上市公司上榜，充分体现了资本市场对公司发展前景、稳健的经营业绩以及注重股东价值回报等方面成果的高度认可。

一、保持可持续发展，粤丰环保并表首月表现亮眼

瀚蓝聚焦于环保产业，内外兼修提高运营水平，在控制风险的基础上积极拓展，主动作为，综合运用并购重组等方式提高发展质量，用自身发展的确定性抵御外部形势的不确定性，保持可持续良性发展。

8月底，瀚蓝环境正式发布2025年半年报，上半年总营收57.63亿，与去年同期基本持平，归母净利润9.67亿，同比增长8.99%。事实上，如果剔除去年同期的往期一次性收入及业务结构优化等影响因素，瀚蓝环境今年上半年的增长要更亮眼一些。扣除该等因素后，上半年营收增加约4.8亿，归母净利润同比增加2.1亿。

今年上半年业绩表现的背后粤丰环保的并表贡献不容小觑，粤丰环保今年6月份首次并表，单月营收贡献3.69亿，单月净利润1.17亿，瀚蓝环境按52.44%持股比例确认6,000万归母净利润贡献。

拉长时间轴看，粤丰环保最大的改善来自盈利能力，6月单月净利率高达32%，较2023和2024年全年净利率大幅提高近11个百分点。

二、提质降费增效，并购协同效应初步显现

2025年6月，随着成功完成对原港股上市公司粤丰环保的重组并表，瀚蓝环境（600323.SH）垃圾焚烧发电项目规模达到97,590吨/日（含参股项目），位居国内行业前三、A股上市公司首位，公司综合实力和竞争力大幅提升。

并购整合往往知易行难，为什么瀚蓝环境收购粤丰环保切换得如此丝滑呢？

早在“十四五”规划初期，公司管理层便富有远见地提出“加强内部管理，提升精细化管理水平，进一步打造和提升并购整合能力，为公司进一步发展未雨绸缪”，展现出卓越的战略前瞻性。

与之相呼应，近年来，瀚蓝环境通过持续优化组织架构、构建协同赋能机制、提升数字化运营与供应链管理效率，不断夯实运营基础。同时，公司还强化技术创新，并构建了集共享、业务与战略于一体的财务体系。这一系列系统性举措，共同为其实现并购整合与协同价值最大化构筑了坚实基础。

回到粤丰环保，首先是跟瀚蓝环境主业的契合。粤丰环保主要从事垃圾焚烧发电和智慧城市环境卫生及相关服务，而这也同样是瀚蓝环境的固废处理业务的核心。

2023年和2024年1—6月，生活垃圾焚烧业务（不含工程与装备）贡献了瀚蓝环境26.84%和31.79%主营业务收入，是公司主要营收来源之一。

除了主业协同，粤丰环保和瀚蓝环境的固废业务的物理空间布局也高度重合，双方在9个省级行政区业务布局重合。垃圾焚烧发电项目中有超过50%的产能位于广东省和福建省，是当地最大的固废处理企业，整体业务布局较多在区位优质的沿海经济发达城市，地理位置优越，经济效益强。

也就是说瀚蓝环境收购粤丰环保是深思熟虑后的横向并购，既有利于增强瀚蓝环境的市场影响力，也有利于通过并购后资源整合实现规模效应和协同效应，提质降费增效。

对标“无废城市”建设，瀚蓝环境已形成固废处理纵横一体化产业链。包括前端环卫、中端转运及后端处理的纵向一体化，及以生活垃圾焚烧发电为核心，协同处理餐厨垃圾、污泥、工农业废弃物、医疗废物等污染源的横向一体化发展模式。

公司目前已在全国20个省区市、54个地级市、77个县区提供固废处理服务，并且已走出国门，持有泰国曼谷多个垃圾焚烧发电项目的股权。

其次是整合后的文化融合和业务赋能，瀚蓝环境专门调整了组织架构，新成立固废事业二部，原粤丰环保垃圾焚烧相关业务列入固废二部，粤丰环保原环卫业务则列入公司城服事业部，从整体层面对合并后的业务进行统一的管理、监督和赋能。

紧接着，粤丰环保和瀚蓝环境的财务协同作用也初步体现出来。

并购前，粤丰环保的融资利率约在2.75%～4.75%。瀚蓝环境完成并购后，通过加强资金统筹、实施贷款置换与降息等一系列措施，成功将其融资利率降至2.50%～4.00%，并将总贷款额压降了约13亿元。

最后，无论是从供应链管理、工程预结算管理，还是数智化赋能，瀚蓝环境都持续推进和粤丰环保的规模效应和协同发展。

好的开始是成功的一半，根据“无废城市”建设的总体目标：到2027年，全国“无废城市”建设比例达到60%；到2035年，全国所有城市基本实现“无废”，绿色发展和绿色生活方式全面形成，固体废物治理达到国际先进水平。

在粤丰环保和瀚蓝环境相互融合，相互借鉴，整体协同进化，产生“1+1>2”的范式突破后，“无废城市”的未来建设仍大有可为。

三、垃圾焚烧发电+AIDC，风物长宜放眼量

垃圾焚烧发电不仅是瀚蓝环境固废业务的基石，更是其当前备受市场瞩目的“垃圾焚烧发电+绿色智算中心（AIDC）”模式的核心所在。

近年来，随着ChatGPT-5、DeepSeek等大模型工具崛起，全球各国正加速投入高性能计算与人工智能基础设施建设，算力即国力已成共识。但算力尽头是电力，以刚发布的ChatGPT-5为例，其日耗电量约为150万美国家庭的日用电量，更有报道称其年度电费高达2亿。

国家有关部门高度重视算力中心的能源供给结构及供给安全，同时为避免与民争利和最大限度利用好我国绿电资源，在今年3月份国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，相关领导表示：

今年底，我国要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心使用绿电占比超过80%。

相较于风电和光伏供电，运营更加稳定的垃圾焚烧发电更加契合数据中心绿电比例超过80%的需求，垃圾焚烧发电+AIDC也因此成为推动绿色转型的重要模式。

垃圾焚烧绿证可绕过城市AIDC能耗指标硬约束，高利用小时数，供电供冷两不误，助力AIDC降本，对于焚烧项目本身，也有望增厚盈利，改善现金流。

目前，瀚蓝环境旗下垃圾焚烧发电项目的年发电量超过100亿度，长周期运行小时数在8200小时以上。根据国家可再生能源信息管理中心权威认证，每1000度绿色电力可有效减少约0.6吨二氧化碳排放。瀚蓝环境通过向AIDC（人工智能数据中心）等高耗能企业提供绿电解决方案，不仅能够满足其庞大的能源需求，更能助力这类“用电大户”实现显著的碳减排，为构建绿色低碳的数字经济基础设施提供可持续的能源支撑。

据了解，瀚蓝环境已分别与广东联通、深城交签署战略合作协议，同AIDC领域领先企业一道，共同探索绿色智算中心相关业务。

结语

在一体两翼的整体布局下，以固废处理为核心的垃圾焚烧发电业务仍是瀚蓝环境未来最大的看点，并购粤丰环保初步展现出来的协同效应也让市场对未来充满期待。

在国家深入推进节能减排、绿色发展，共建人与自然和谐共生的现代化战略引领下，“无废城市”、绿电、清洁能源等领域市场需求旺盛，环保有望同医药一样，成为永不落幕的朝阳行业。

今年上半年，瀚蓝环境经营现金净额同比增加2.8亿，达12.21亿，同比增长29.77%。现金流持续改善后，瀚蓝环境还首次推出中期分红，每10股分红2.5元，计划分红2.04亿。根据公司在2024年承诺，2024年至2026年，每股派发的现金股利较上一年度增长不低于10%，未来分红预期也是比较乐观的。