近日，在浙江杭州余杭区经济高质量发展大会上，灵伴科技创始人祝铭明佩戴最新产品AR眼镜ROKID GLASSES现身大会现场，他将自己的发言稿显示在眼镜上，靠手指上的戒指就能翻页，“很轻松！”

这是AR眼镜首次现身政府大会，相关视频一经扩散，迅速引爆AI眼镜板块，一众个股涨停，而在一众概念股中，风云君看到了一位老朋友利安隆（300596.SZ）的身影。

一、AI眼镜、Peek材料、消费电子，热门概念不少

要说利安隆身上的概念，可真不算少。

市值风云吾股评级系统显示，利安隆集AI眼镜、消费电子、新材料、柔性屏等诸多概念于一身。

去年12月PEEK及PEKK、无人机及机器人大火的时候，就有“热心”投资者关心公司产品能否应用于相关领域。

AI和AR/VR眼镜大火之后，又有投资人关心公司产品进展和突破情况，可以说是期待满满。

虽然公司每次都给予相对积极的回应，但利安隆的股价自去年10月8号摸到36.66元/股的阶段性高点回调后，一直在高位震荡徘徊，每次刚有突破苗头就开始回调，看着别人家公司沾上概念后蹭蹭直涨，投资人一定气的直跺脚。

根据市值风云金牌按摩师韦三甲的复盘，在2月20日的这波AI炒作中，板块涨幅4.94%，共贡献15个涨停板，而利安隆当天涨幅为5.4%，勉强超过行业均值，此次上涨会是利安隆向上突破的契机吗？

二、抗老化龙头，营收即将历史新高

关于利安隆，风云君在2024年初做过深度分析，这家全球唯二的抗氧化剂、光稳定剂龙头，连续12年盈利复合增长率达31%，客户复购率超90%，占据了一个易守难攻的赛道。

‌抗氧化剂用于提升材料的抗氧化性能，光稳定剂的主要作用是防止和延缓材料在光照条件下的老化过程，它俩是高分子材料领域最常用的两大助剂。

利安隆拥有抗老化助剂全系列产品，这在全球只有公司和巴斯夫能够做到，经过二十多年发展，客户遍及全球所有高分子材料领域的各个著名的高分子材料公司。

这一方面既回答了为什么公司产品总能跟热点材料产生关联，也回答了为什么热点概念大涨时，公司的涨幅总是不尽如人意，因为确实是弱关联。

高分子材料主要包括橡胶、涂料、塑料、胶黏剂、化纤等，下游应用更是基本覆盖日常生活的方方面面，这意味着公司业绩同宏观经济的基本面紧密相关，单一行业需求波动很难对公司毛利率产生极大影响。

以2020和2021年为例，疫情期间下游丁晴手套需求井喷，但公司毛利率基本没有波动，跟2019年没什么两样。

甚至疫情期间，化工行业由于全球供需失衡、毛利率飙涨的现象在利安隆身上也没有发生，反倒是2023年整个行业步入底部周期后，营收增速和毛利率双双下滑，也直接影响了2023年的盈利能力。

2024年前三季度，利安隆总营收42.7亿，同比增长10.6%，净利润3.1亿，同2021年前三季度刚好一样。

从单季度数据看，2022年二季度完成对锦州康泰并表后，利安隆经历了营收先下滑再恢复的一个过程，2024年二季度以来逐渐创单季新高，稳定在14.5亿左右。

这样来看，利安隆2024年营收创历史新高板上钉钉，但盈利能力仍在修复过程中，且更多与经济基本面波动息息相关，言外之意短期不具备创造业绩惊喜的可能，更多只能是概念的共振。

有一说一，无论是抗老化龙头、还是润滑油添加剂龙头这样的故事都太骨感，利安隆身上就没有性感的概念吗？

你别说，还真有。

三、高端PI国产化势在必行，鹿死谁手全凭实力

2024年初，利安隆公告以2亿现金增资宜兴创聚电子材料有限公司（下称“宜兴创聚”），再由宜兴创聚全资并购韩国IPITECH INC.（以下简称“韩国IPI”） 100%股权，将两家公司全部纳入并表范围。

韩国IPI拥有聚酰亚胺（PI）成熟的生产技术和量产工艺。PI被誉为“二十一世纪最有希望的工程塑料之一”，有“解决问题的能手”之称，可以说“没有聚酰亚胺就不会有今天的微电子技术”，其性能居于高分子材料金字塔的顶端，比PEEK材料还高半头。

全球PI薄膜市场长期被美日韩企业垄断，杜邦、日本宇部兴产、钟渊化学等企业占据了全球大部分高端市场份额，这些企业通过的工艺和专利保护，控制了90%以上的高端市场。

按应用类别的不同，PI薄膜的可分为电工PI薄膜、电子PI薄膜、热控PI薄膜、航天航空用PI薄膜和柔性显示用CPI薄膜。

韩国IPI公司的创始团队拥有PI领域十余年的研发应用经验，当时已有成熟量产产品 FCCL 用 TPI 膜和 QFN 封装用 TPI 膜、Film heater，以及具备量产基础的使用无害溶剂的YPI产品，柔性线路板、封装、柔性显示这都属于国内卡脖子领域。

瑞华泰（688323.SH）是国内 PI 薄膜领军企业，但在高端领域进展缓慢，根据公司2021年上市时招股书，航空航天MAM产品小批量销售，柔性线使用CPI薄膜为样品销售。

4年后，根据瑞华泰2024年半年报，相关产品仍是相同的进展表述。

按照这些客观数据，结合Kimi的回答，不难判断出，华为手机的柔性屏PI供应商目前也不是国内企业。

根据利安隆表述：IPI公司技术全球领先，已通过三星电子、联茂电子等公司的验证，并开始批量供应，这也是公司在易互动回复时表示PI产品用于三星手机部分型号无线充电模组、摄像模组和部分品牌智能眼镜材料的原因。

收购完成后，利安隆还在江苏宜兴快速建设中国产能和研发中心，形成韩国研发中心和中国研发中心、韩国产能和中国产能并行的研发生产格局，2024年半年报显示，工程进度为5%。

韩国IPI最终在2024年4月并表，并表后贡献营收109万，净利润亏损317万，这基本也与利安隆之前披露的韩国IPI 2022年及2023年上半年未经审计财务数据一致，不过这个阶段看财务数据 “阶段性数据参考价值有限”。

除了利安隆，一众上市公司也看到了高端PI薄膜的国产替代机会，将来鹿死谁手，全凭实力说话。