$孚能科技(688567.SH)$上市才刚刚1年，就出现了业绩暴降、更换事务所、大额减持、前三大客户丢失、客户产品被迫召回、核心技术人员辞职……等各种奇葩怪相。

一派乱糟糟闹哄哄的烂摊子景象，可与上市时极力包装的“软包锂离子动力电池第一股”的名头大相径庭——我们农村话叫狗屁倒灶。

孚能科技到底为啥发生了这么多大事呢？

一、因动力电池起火，半年内召回两次

2021年7月18日晚间，孚能科技公告长城汽车决定召回2018年7月7日至2019年10月30日期间生产的长城欧拉IQ电动汽车，共计16,216辆。

至于召回的原因，孚能科技作为长城汽车模组的供应商，将原因（锅）都留（甩）给了BMS（电池管理系统）的生产厂商。

BMS实质上是一种管理软件，功能是监控电池的使用状态，并缓解电池组的不一致性，为新能源车辆提供安全保障。

当BMS软件的控制策略与动力电池存在匹配差异，长期连续频繁快充后导致电池性能下降，在极端情况下动力电池可能会热失控。

且不说这次汽车召回的原因责任在谁，就在不到半年前的2021年3月，孚能科技因电池系统存在风险，其客户北汽汽车主动召回EX360、EU400两款电动汽车共31,963辆。

召回的原因主要是2019年6月、2020年5月这两种车型均发生了起火事件。

经调查，汽车起火的主要原因是孚能科技生产的动力电池系统的一致性差异，带来的安全隐患也是“在高温环境下长期连续频繁快充，引起动力电池起火”，与第二次召回的情况相似。

孚能科技也为此付出了代价，预计将承担召回费用3,000-5,000万元。

更重要的是，半年之内，连续发生两次召回事件，孚能科技的品牌无疑也会因此受到影响。

二、上市当年业绩打骨折，到嘴的大客户说飞就飞

1、上市当年扣非净利润亏损5.42亿

孚能科技于2020年7月登陆科创板，主营新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售，同行为宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等。

孚能科技的核心产品为三元软包动力电池，而且，2017-2020年，公司连续四年排名中国软包动力电池装机量第一名，公司也被称之为“软包锂离子动力电池第一股”。

然而，上市仅1年的孚能科技，交出的答卷却不咋样。

上市前，虽然营收增速逐年放缓，但是公司的营收仍连年增长。

然而，2020年上市当年，孚能科技营收仅为11.2亿，同比下降54.29%，不到2019年的一半。

那么公司营收下降和疫情有关吗？别着急，下文都有答案。

孚能科技扣非净利润的表现，则是更加令人大跌眼镜。

上市前，公司的扣非净利润表现并不稳定，2019年也就刚刚盈利。然而，2020年，孚能科技扣非净利润跌至-5.42亿，2021年一季度仍亏损1.95亿。

而且，风云君发现，自从2020年至今，孚能科技已经连续五个季度亏损。即使2020年第四季度公司营收好转，也没有阻止扣非净利润亏损扩大的颓势。

孚能科技于2020年7月上市，上市当年营收打骨折，巨亏5.42亿，风云君不禁想到：

这样的业绩，上市前是不是一直在藏着掖着？

2、前三大客户全部消失，2020年销售几乎为零

仔细看下去，风云君发现，公司业绩风起云涌的同时，孚能科技的主营业务构成也悄然发生了转变。

公司的主要产品为三元软包动力电池的电芯、模组和电池包。

说到这，风云君简单介绍下电芯、模组、电池包之间的关系。电芯是动力电池的最小单位，当多个电芯被同一个外壳框架封装在一起便组成了模组，而当数个模组被BMS和热管理系统共同控制或管理起来后，就称之为电池包。

上市之前，电池包在营收中的占比虽然下滑，但始终是孚能科技的主要产品。

然而，2020年，公司的主要产品就由电池包变为了模组，也就是说，上市当年孚能科技的营收构成发生了很大转变。

这是怎么回事呢？

别急，风云君又发现了有意思的事情。

早在上市之前，孚能科技就已经出现了主要客户销售收入大幅下滑的情况。

2019年，北汽集团和长城集团是孚能科技的前两大客户，合计贡献营收16亿，占总营收的70%以上。

然而，2020年上半年，公司对北汽集团的营收缩减了94%，而对长城集团已无销售。

这也就意味着，孚能科技在上市前，前两大客户的营收几乎为零，这也解释了2020年公司营收打骨折的原因。

至于其中的原因，孚能科技解释为北汽集团与长城集团车型排产推迟、需要升级改款。并且强调，公司与北汽集团、长城集团的合作将集中在2020年下半年实现量产。

这个地方，结合下半年的表现来看，孚能科技当时不可能不清楚自己的情况，而为了上市，大概率是做了误导性称述和欺诈表述！

打脸的时候很快就到了。

2020年报公告后，孚能科技并未在2020年下半年实现对北汽集团和长城汽车的量产销售。对这两大客户的销售额也由2019年的16亿下降至区区几百万，几同于零。

同样，2019年排名为第三大客户的上海锐镁，2020年销售额也由4.07亿下降为负数（可能由于退货）。

孚能科技业绩明显下滑、且与行业整体趋势出现背离，也因此收到了上交所的问询函。

公司将其解释为“下游整车厂产品更新换代，公司主供车型相继停产”。

而且，上交所还追问孚能科技，主要客户采购金额大幅下降是否与召回事件有关，上市公司还连连否认了。

综上，2020年，孚能科技对原前三大客户的销售额近乎为零，其中，公司的第一大客户由北汽集团变为广汽集团，采购的产品由电池包变为模具。

孚能科技上市当年的表现，严重背离了科创板的设立的初衷，对科创板公司起到了极坏的示范意义。

其实，后面还有呢。

三、1.55亿减值准备是不是早就该减了？

上文介绍了孚能科技营收打骨折的原因，接着咱们来看看亏损5.42亿的原委。

2021年1月30日，孚能科技发布了计提资产减值准备的公告。

不过，在这之前，风云君发现，2020年10月，孚能科技公告更换会计师事务所，由安永换成了大华会计师事务所。

难道是四大之一的安永不够专业？还是孚能科技对资产减值早有安排？

2020年，孚能科技分别对应收账款、存货计提了0.39亿、1.16亿的减值准备，合计影响利润1.55亿。

而且，公司对存货计提的1.16亿减值准备中，主要是针对库存商品中的电芯。孚能科技对此解释为原有客户订单产品推迟或停产，新增产品生产线仍在调试。

也就是说，这本质是上市以后一次性“洗澡”。

不过，作为百乐门第一代客泊车小王子的风云君，还有新的发现哟。

2020年，孚能科技的综合毛利率为9.81%，较上年减少12.91个百分点。其中，模组的毛利率下降了15.2个百分点，电芯毛利率直接成了-26.89%。

其中，对于模组的毛利率下降，公司解释为对第一大客户给予了价格优惠；另外，部分出口模组因疫情受阻，也折价销售。

对于电芯毛利率的暴跌，公司解释为：为了减少库存，对部分电芯降价处理，以及产能未完全释放等原因。

说到这，老铁们发现没有：孚能科技的电芯要么部分计提存货减值，要么部分低价处理，解释的原因也都很牵强。

四、第二大股东欲套现超15亿

最后再来看看公司募投项目与减持的情况。

孚能科技上市时募资34.05亿（包括募资费用），其中，28.37亿拟用于年产8GWh锂离子动力电池项目，6亿用于补充营运资金。

该项目建设期为2.5年，预计2022年末完工。

不过，截至2021年4月，根据募集资金存放与使用情况的专项报告，该项目累计投入5,206万元，投入进度仅为1.98%，募投项目建设进度较为缓慢。

另外，部分股东限售期刚过，公司随即在7月19日公告，第二大股东深圳安晏投资合伙企业（有限合伙）将减持不超过42,826,787股，即不超过总股本的4%。

按照7月22日孚能科技的收盘价35.45元/股估算，减持金额将达到15亿。

值得一提的是，2021年3月，孚能科技公告称，研发经理Michael Douglas Slater辞职，其任职期间有4项作为发明人的专利和5项专利申请。

虽然，孚能科技也在开拓新客户，例如东风、吉利、TOGG、春风动力和华晨新日等。

但是，上市仅1年就交出的这样的答卷，未来实在是很难值得期待了。