2026年4月28日，蓝帆医疗（002382.SZ）发布2026年1季报业绩，营业收入16.25亿，同比增长6.33%，扣非净利润为-949.68万，相比去年同期-5413.95万显著改善82.46%，健康防护与心脑血管两大主业已实现实质性盈利修复。

复盘年内走势，公司股价累计涨幅超30%。

2026年4月1日晚，实际控制人李振平基于对公司内在价值的认可和未来持续稳定健康发展的坚定信心，以及维护股东利益和增强投资者信心，计划1周内增持资金不低于2000万，次日即完成2050万增持，赶在业绩报告窗口期前超额兑现承诺。

诸多迹象表明，经历多年调整过后，2026年公司基本面似乎有新的变化在发生。

风云君经过仔细剖析后发现，蓝帆医疗不只是走向了一个正的盈利周期，在地缘冲突背景下龙头护城河与定价优势进一步凸显，显著提振健康防护业务二季度起的业绩；更重要的是，公司自身进入了创新驱动发展的新阶段。

一、健康防护行业格局重塑，量价齐升打开弹性空间

风云君曾经复盘过十倍大牛股的特点，核心逻辑体现在：供给收缩（叠加市占率提高）、需求增加、货币宽松、公司变革（改革创新）四个维度。

蓝帆医疗健康防护业务的发展路径，一定程度上符合此框架，可以沿袭这个思路进行分析。

（一）行业供需拐点确立，格局优化利好国内龙头

供给端来看，近年手套行业已完成两轮去产能的洗牌：2021年-2024年供需过剩、价格大跌，行业长期低迷周期性出清淘汰了大量中小企业；2024年末起美国加征高关税，贸易壁垒加速行业向海外布局、资金雄厚的头部集中。

本轮地缘冲突导致原材料紧缺，上游产能优先保障有长期竞争力的头部企业，叠加成本冲击，将推动行业集中度进一步提升，形成第三次洗牌。

2025年全球一次性手套销售量达到8293亿支，全球产能约9000–9500亿支/年，主要集中在东南亚，马来西亚第一，中国第二，泰国越南随后。

地缘冲突升级引发国际原油价格剧烈暴涨，作为丁腈手套核心原料的丁腈胶乳（NBL）成本随之飙升，叠加霍尔木兹海峡运输受阻导致的原料进口断供，部分炼化装置被毁，手套企业面临“价涨量缺”的双重挤压。

比如丁腈手套上游原材料丁二烯和丙烯腈高度依赖原油，一旦原油供应受限，相关炼化装置的负荷可能下降，甚至部分区域停产，进而引发丁二烯紧缺。

2月中旬至3月底，丁二烯价格从10000元/吨飙升至18000元/吨，涨幅约80%，直接击穿中小厂成本防线，中小产能加速退出。

2026年4月，马来西亚WRP宣布将从4月15日起启动逐步停业，这家年产能过百亿支的中型企业，成为行业危机和产能出清的标志性事件。

反观国内手套产业，依托完备石化产业链、稳定原料供给及低成本能源优势，综合竞争力持续凸显。国内头部企业不仅未受冲击，反而逆势承接全球转移订单，市场份额持续跃升，在全球行业中的话语权进一步增强。

需求端层面，一次性手套作为常用防护用品，能够有效防止交叉感染，在全球传染病肆虐、发展中国家的消费水平增长及庞大潜在市场需求等因素驱动下，行业长期需求具备刚性支撑。

整体来看，经历三轮洗牌之后，手套行业供需格局从“供过于求”切换至“紧平衡”，价格进入上涨的周期。2026年2月到5月，丁腈手套价格从约15美元/箱涨到翻倍，马来企业对外报价甚至超过30美元/箱，PVC手套价格也逐步推涨，行业龙头开启盈利修复。

事实上，自去年三季度起，手套行业已步入回暖周期，整体库存处于合理水平，即便没有本轮地缘冲突带来的涨价行情，产品在此前也已具备提价预期，只是这次美伊战争，进一步确立并加速了手套行业的涨价趋势。

基于海外能源生产、化工产能、物流网络等关键要素恢复仍需较长周期，丁腈胶乳等原材料有维持高位、下游需求刚性较强等客观因素判断，预计未来一段时间手套涨价趋势不改。

（二）前瞻性布局全链深耕，量价齐升盈利弹性更大

在全球产业持续低迷、行业产能加速出清的大背景下，蓝帆医疗仍逆势突围，核心竞争力与全球市占率持续稳步提升。

即使是去年上半年行业变低迷，国内PVC手套、丁腈手套行业开工率分别下滑到20%、50%左右水平的情况下，公司手套产品开工率仍维持在80%以上，出口份额持续扩张，市场口碑、客户数量不断攀升。

能源配套方面，2025年公司依托泰国产业投资者增资资金整合宏达热电，并新建了另一热电联产设施，彻底补齐能源短板，进一步压低生产用能成本。

研发创新方面，公司持续加码技术创新，多元化高附加值新品陆续落地量产，比如2024年上市的聚氨酯手套是全球独家品种，产品性能优势突出，2025年已成功进入多个国家市场。

原料战略方面，2026年以来，蓝帆医疗精准预判化工原料价格走势，通过战略采购提前储备，基本锁定了2026年上半年的原材料成本，如果手套产品提价，将充分享受较大的盈利空间。

同时，公司依托深度绑定的产业资源，构建起高可控、强兜底的一体化产业链优势：

（1）关联方朗晖石化作为PVC手套核心原材料增塑剂和糊树脂的全国龙头企业，能够保障PVC手套核心原材料的稳定供应且具备运输成本优势；

（2）泰国产业投资方拥有20多万吨丁腈胶乳产能，在公司需要的情况下可保障丁腈手套原材料供应；

（3）公司近日和国内丁腈胶乳行业龙头齐翔腾达签署深化战略合作框架协议，进一步保障丁腈胶乳的供应链稳定。

目前，公司手套产能已实现满产全销，未来还可以通过技术改造、激活潍坊基地预留产能，提供扩产弹性。

凭借在原料、能源、产能、研发全方位的深耕，在量价齐升的逻辑之下，蓝帆医疗毛利率有望大幅提升，盈利弹性显著。

2026年一季度，在产品尚未提价的前提下，健康防护业务已实现扭亏为盈。结合公司经营披露，当前丁腈手套新签订单价格已大幅上行，预计健康防护板块业绩弹性将于2026年二季度集中释放。

二、心脑血管海外高增，创新产品加速放量

蓝帆医疗是医疗器械行业中资企业里唯一具备高度全球平台化能力的企业，拥有全球研发、生产、销售网络，业务辐射全球约100个国家及地区。

2025年，心脑血管业务销售收入约14亿，同比增长超24%；2026年一季度保持稳健运行和持续盈利，净利润简单年化后较2025年度经营层面净利润（即分部净利润加回同心医疗公允价值变动损失，估算为约1.2~1.4亿元）进一步增长。

海外市场已成为心脑血管板块增长的核心增量，2025年海外收入超过1亿美金，占比约60%。2026年一季度，心脑血管海外营业收入同比增长超过20%，体现了公司在海外销售渠道布局的核心优势。

其中，2025年6月获批欧盟CE认证的具备可回收功能的ALLEGRA系列主动脉瓣膜置换（TAVR）系统上市后快速放量，在2025年下半年销量已较2025年上半年增长超过90%的基础上，2026年一季度销量环比增长超过40%、同比增长超过160%。

冠脉创新管线同步收获，2026年1月，冠脉血管内冲击波治疗系统Lithonic™（IVL）获欧盟CE认证，3月已实现海外发货，公司成为国内心脑血管头部企业中首家在海外主流市场取得IVL认证的企业，抢占市场独家窗口机遇。

此外，新一代冠脉支架处于临床审评阶段，药物涂层球囊计划2026年申报欧盟CE认证，后续将持续有自研新品登陆海外市场，形成“上市一批、申报一批、研发一批”的良性循环。

公司在销售自有品牌产品的同时，还赋能国内北芯生命、百心安、矩正医疗等国产优质的创新医疗器械产品的海外市场代理，已成为国内创新器械出海的核心平台，代理产品矩阵不断扩容。

蓝帆医疗通过投资孵化、代理销售等形式覆盖肾动脉射频消融系统（RDN）、血管内超声系统（IVUS）、外周高压球囊等，从冠脉、结构性心脏病延伸至高血压、外周血管、神经血管等领域，形成多疾病、多品类的产品矩阵。

国内方面，受2026年1月开标的国家组织冠状动脉药物涂层球囊集中带量采购落地执行时间表影响，心脑血管国内营业收入同比下滑，但中长期来看仍有利于公司产品的市场影响力和销售放量，预计下半年集采短期影响将逐步消除。

另一个值得关注的是，蓝帆医疗早期以10亿估值低成本入股了同心医疗，而同心医疗科创板上市进程稳步推进，目前在进行问询回复阶段，假如2026年顺利完成上市，将为公司带来可观投资收益，增厚整体利润水平。

总结

2026年一季度蓝帆医疗营收稳健、亏损大幅收窄，两大主业同步迎来拐点。

健康防护行业历经三轮产能洗牌，叠加地缘冲突推升原料价格，手套供需转向紧平衡、价格持续上行，公司依托原料、能源、研发全产业链布局，成本优势突出，二季度盈利弹性有望集中释放。

心脑血管业务海外渠道优势凸显，创新器械快速放量，中长期成长确定。

叠加实控人大额增持、同心医疗上市预期，公司基本面全面改善，迎来业绩与估值双重修复机遇。