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制造业核心是生产。
分析一家上市公司之前，首先要明白行业的特点也就是运行规则以及产品生产制造流程。
以材料行业中玻璃生产制造企业上市公司为例，详细说明分析过程和方法。
玻璃行业制造流程：
浮法玻璃生产线开始运转，按科学比例配比混合好的原材料，投料，熔化，锡槽成型，退火、在线检测、横切，纵切，掰边，加速分离，下片，包装，成品入库，贴上产品标识后，浮法白玻生产过程结束，玻璃成本对象为成品入库，贴上产品标识后，堆放在玻璃成品库上的玻璃。
玻璃生产制造过程中领用的原材料，燃料，消耗的电，直接参与生产的人工费用和与生产制造相关所发生的制造成本辅助生产成本等通过归集汇总，月末按产品的品种规格分配到产品的成本中。
玻璃生产成本的构成：
主要有：原材料、燃料、电、包装材料、人工成本、制造费用、折旧、环保成本
1、原材料：硅砂、白云石、石灰石、元明粉、纯碱、碳粉、液氮、碎玻璃、氧化铁、氢氧化铝。
2、燃料：重油、油焦浆、乙烯焦油、天然气、石油焦粉
3、包装材料：钢 带、塑料薄膜、纤维板、泡沫条、挤塑板、防霉粉、黄板纸、纸、索带、纸护角、木箱、其他。
4、水电
5、工资及附加
6、制造费用
7、折旧费
8、环保成本
注：以上资料，是从上市公司披露的定期报告和招股说明书上获取，并非内部资料。
玻璃生产企业的特点：
一、玻璃生产线一旦点火投产，不存在暂停生产。按通用设计指标，连接不间断生产10年，根本就不存在按市场情况暂停生产的操作。除非企业决定停产冷修，那企业就退出市场竞争了，那还值得去分析和投资这家上市公司吗？
二、玻璃行业，现金流是核心。企业宁可在报告期利润下降甚至利润为负，也不能让现金流断裂。原因：它是连续生产的，一旦资金链断裂，那后果不敢想象。
具体表现为：1，玻璃企业的产销率一般为95%以上，加快现金回收。2，销售收入收现比至少达到80%以上。销售策略上：宁可以更低的价格收现金，也不趋向于更高的价格收应收票据。基本上不存在当月销售，次月收款的情况。常规操作是：款到发货。
三、玻璃行业是大型重工业，原料成本上看，主要有燃料，同时还有各种易燃的气体。属于高危行业，因此，不能出现任何事故。除了生产事故外，生产环节同样不可以出现失误，哪怕原材料上出现一些铁片，其他金属材料，将会严重影响玻璃质量。因此，玻璃行业每个环节都不能出错，一步错，步步错。那么，企业内部管理流程精细化是决定公司成败的关键因素。
四、玻璃行业固定成本占比大，表现为固定资产投资大。从财务管理角度上看，固定成本比重大，经营杠杆就大，在行业扩张期，应不断加大固定资产投产，扩大生产规模占领市场，扩大销售收入。同时，不断新增生产线，能不断放大规模效应。同时，相应向银行融资，提高财务杠杆。在行业扩张期，使得企业的总杠杆达到最佳。
五、玻璃行业原料品种多且量大，对原料质量控制要求极其严格。同时还要综合考虑原料的供应周期，运输距离。保证原料库存在安全线之上。因此，对原料的掌控程度决定玻璃原燃料采购价格，进而影响玻璃成本。对采购管理要求极高。
六、玻璃行业燃料成本占比大，燃料和纯碱价格波动对成本的影响非常大。简单说一下，纯碱价格上升10%时多付出的资金可以付当月员工工资了。纯碱采购价格预先管理至关重要。
七、玻璃行业最喜欢稳定生产。那么面对市场多样化的需求，需要相应的玻璃生产线稳定生产应对。假设两条生产线，应对市场8种需求。这两条生产线肯定无法做到稳定生产。那么八条生产线应对八种市场需要，是较好的方案了。
八、浮法玻璃80%销往房地产业，10%销往汽车制造业，10%其他行业。因此，房地产业可以说决定了浮法玻璃制造企业的业绩。浮法玻璃企业的研发项目，除了在改进工艺，降低生产成本的研发项目外，以产品为导向的研发并无取得更大的进展，原因在于房地产终端的需求，如果哪天国家强制房地产匹配的玻璃升级，那些分分钟就能把所需要的玻璃制造出来的上市公司将极具竞争力。那些应对未来发展需求且拥有多种技术储备的上市公司是真心在做玻璃。
九、玻璃行业，比拼的是成本。同等规格等级的销售出厂价格基本上透明的。不同区域到厂价格不同在于运输成本的差别。成本优势可以有以下效应：在市场扩张时，以低价格打开市场，迅速占领市场。在行业不景气时，依然可以保证健康的现金流，保证生产线运行。
还有一个潜在的优势，那就是：低成本优势可以保证在不断扩大生产线时，其成本优势越来越明显。不用考虑扩大生产线后，成本上升的问题。而高成本企业在面对行业景气提高时因为成本居高不下，在扩大生产线上犹豫不决。失去了行业成长带来的机会。
十、玻璃行业是区域性行业，对于竞争性产品，福建的客户总不能跑到东北去采购玻璃原片吧，除非这种玻璃只有东北那有，或者其他不合理的原因。
十一、玻璃行业属于竞争性行业，环保部重点关注的行业，产能过剩的行业。
十二、玻璃行业，是一个关联性极强的行业，涉及到政府关系，银行关系，原料供应关系，客户关系，员工关系。当玻璃企业扩张时，一定需要大量的银行借款，按银行流程去申请贷款，基本上贷不到款，（银行根本就不了解玻璃企业，怎么需要这么多资金，风险太大，第一个反应就是抵触）因此需要强大的银行企业间关系。企业在当地投资时，与当地政府的关系直接关系到项目建设的速度。后期税务与企业间的联系，是否取得当地税务部门的支持影响到税务处理和税收优惠。当然还有环保的压力。客户关系直接影响收入和现金流。供应商关系直接影响原材料的质量和价格。员工的稳定性，影响到玻璃的基本生产。三个字：太难了。
十三、玻璃企业上市公司基本不存在财务造假的冲动，为啥，一旦做假，首先挂掉的是自己。前面已经说过了，现金流是玻璃制造企业的生命线，利润啥的都浮云。它不是分分钟在花钱，而是秒秒在花钱，花得钱还很多还不能停。你敢造假吗？
一个简单的例子，不是造假。因房地产业不景气，加上产能过剩，可以预计本年净利润比上年明显下降。企业管理层为了提高净利润，在销售策略上完全可以采用赊销，以更高的价格销售，换来大量的应收账款。结果就是，不到半年，企业就因为现金流吃紧，限入极其被动的局面。没人敢这么做。除非真的有这样的需求。
大神们的各种财务造假技能，在玻璃企业根本施展不开，不需要，也做不到。
但是，大神们各种税务筹划技能，在玻璃企业倒是有很大的施展空间，而且还是合理合法的。
在全方位分析玻璃企业生产过程和行业特点后，按以下方法去具体分析上市公司的历年的定期报告。
分析思路就是：在低成本的优势下，稳定生产。以极其稳定的现金流保证玻璃企业正常生产，伴随行业成长的情况下，不断扩大投资。
一、分析年末定期报告中的管理层报告，一一验证管理层对未来的展望是否正在实施和实现，持续稳定的管理层，是玻璃企业发展的中坚力量。是最关键的因素。
二、分析企业的成本优势。
三、分析企业固定资产投资情况和速度，固定资产投资变化直观反应企业的发展路径和实力，因为玻璃生产线投资是资金密集型，具有较高的资金壁垒。可以很明显的看到企业的实力。
四、分析企业现金流情况。
五、分析企业银行融资能力
六、分析企业研发情况
七、分析企业市值与固定资产投资，销售收入，现金流的关系。
八，分析企业的费用
九、分析企业相关税费
十、分析企业战略
十一、分析企业与员工的关系
十二、分析企业与社会公众的关系。
十三、分析企业市场情况
十四、分析企业供应管理
十五、分析企业内部控制
十六、分析股利分配
为什么不分析玻璃企业的盈利能力，偿债能力，资产结构等这些传统的财务分析方法呢？
原因如下：
玻璃企业盈利能力比拼的是成本优势。
偿债能力可不用分析，玻璃生产企业根本就不可以有无法偿还到期债务这种情况存在。
一旦出现这种情况，玻璃企业没有暂停生产，或者其他方式降低支出来度过危机这种选项。而是直接停产投降。
那么，是哪一家上市公司做为样本分析呢？敬请期待下文。
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