天下之事，分久必合，合久必分。世间唯一恒定不变的就是变化。

近日，融创孙宏斌退出金科的公告引起了各位看官的关注。而前几日，风云君就已经给大家解读过金科股份（000656.SZ）的年报，详见《连续九年保持稳定增长，股息率创新高：金科股份2019年业绩再迎爆发》。

而2020年4月15日，恰逢金科股份举行了2019年度线上业绩说明会，除了就2019年度的业绩表现及一季度业绩亮点做了说明，还解答了2020年度目标、疫情之下的应对策略以及孙宏斌退出等关注点。

忆往昔，孙宏斌出其不意，在二级市场快速吃进金科29.35%的股权，直逼要约线。

古人云，美玉者，人皆爱之，金科如此优秀的资产，黄老板自然不会拱手送人，双方你来我往，竞相增持。

互不相让之间，岂不正是金科这家上市公司的价值所在？！

今日，风云君结合上市公司业绩说明会的亮点，再来聊聊金科。

一、行稳致远，2020年业绩目标不变

（一）回顾过去：2019年的成绩单

先来看业绩说明会上的内容，金科将其2019年的整体工作总结为一下几个方面：

1、业绩表现层面

根据介绍，2019年全年，金科股份实现全口径销售额1,860亿元，同比增长了57%，位居行业第17名；销售面积1,905万平方米，同比增长了42%，位居行业第8名，已连续四年跻身行业前十。

2019年全年，金科股份实现营业收入678亿元，同比增长了64%，最近三年的复合增长率为28.17%，如此的增长态势已连续保持9年；净利润63.57亿元，同比增长了58%，最近三年的复合增长率为53%。

说实话，这个增长率放在目前的这个地产环境下，还是相当优秀的。

截至2019年末，金科股份的公司总资产超3,200亿，归属母公司的所有者权益270亿元；加权平均净资产收益率为23.63%，同比增加了4.18个百分点；实现每股收益1.05亿元，同比增加了0.33元。

值得重点提的是，截至2019年末，金科股份拥有6,700万平方米的土地储备，拥有400个地产开发项目，分布于北京、上海、重庆、天津、四川、江苏、湖南、陕西等23个省（市），区域布局比较均衡。

从经营结果来看，金科股份一直坚持的以财务指标为经营的理念，在费用等问题上坚持“以收定支、先收后支、收大于支”，确实取得了一定成效。

2、发展的科学性层面

到底是布局一二线，还是三四线为主，在行业内一直以来都有不小的争议。

根据说明会的内容，在“二线及强三线城市为主，一线四线城市投资为辅”的原则下，金科股份重点投资 “三圈一带”和核心的25城，进行全国布局。

根据介绍，金科股份还实施了城市清单管理，制定了两级城市清单。其中：

一级城市清单主要是一些基本面向好的城市，要求对该清单内的投资货值占比不低于80%；

二级城市清单则主要偏向于机会性城市，每年两次更新，投资占比控制在20%以内。

除此之外，金科股份还针对一二线城市和三四线城市，实施差异化的经营策略。在施工安排、周期节奏、深耕发展等方面都积累了不少可以借鉴的经验。

3、资本市场形象提升层面

在A股有句名言：只募资不分红的上市公司都是耍流氓。

金科股份已连续三年保持高分红比例，累计现金分红超过43亿，超过95%的上市公司。

另外，公司在2019年还当选了重庆市上市公司协会会长单位，先后被纳入三大国际指数和A股最具影响力的沪深300指数。

再来看看金科在品牌提升上取得的成绩。

2019年，金科获得“中国房地产最佳雇主企业”、“福布斯世界最佳雇主企业”等荣誉。在中国企业500强中的排名提升至149位，居重庆第一。

金科产品登上中国房地产企业产品TOP10，房企品牌指数居全国第7，品牌价值提升至358亿元。

（二）展望未来：2020年的工作重点

说到2020年的经营工作，根据金科股份在业绩说明会上的介绍，整理如下：

确保完成跨越式发展目标：2020年，金科股份将争取跨越式发展目标的顺利收官，并随后制定出接下来的2021-2025五年战略规划及中期展望。

重点聚焦五大保障措施：为实现2020年的销售目标，金科股份还从发展模式、平台、体系、产品人才等方面为自己设立了目标。

发展模式：现阶段坚持“四位一体”发展战略，未来致力于实现大量优质土地的获取；

平台建设：聚焦盈利能力、偿债能力、现金保障等重点指标，以财务指标指导生产经营；

业务体系：围绕“人、钱、地”三项核心资源，注重消除业务之间、系统之间、部门之间的业务比对，明确模糊地带的权责界面、工作界面；

核心产品：以业主、政府、企业等广域客户为中心，以金科“生命建筑科技+东方文化人居”为核心，打造适应发展战略的核心产品，注重市场、客户的需求变化，提高产品的竞争力；

人才保障：培育一批价值趋同、文化认同度高的事业合伙人。

关注十大核心能力：包括提高整体竞争力和创新能力，构建以客户为中心的产品力、服务力、执行力、投融资能力、重大风险防控能力、战略推进能力、体系建设和治理能力、公共关系管理能力等十个方面。

继续推进“四位一体”发展战略：民生地产要继续发挥示范带动、稳定器等作用；产业、文商旅要以驻场运营为关键，实现业务的再突破；生活服务集团则要优化自身经营，着重调整业务结构和提升服务质量，积极试行事业合伙人机制。

提升改革创新能力和合作共赢水平：营造人人想创新的氛围，打造人人人敢创新的生态，塑造人人能创新的环境，广纳创新人才；继续坚持合作共赢、合伙共生的遵循，敬畏法律，遵守规则，诚信经营，讲求道义。

强化思想建设，提升责任担当：强化思想引领和文化引导，筑牢廉政底线；增强纪律约束力和制度执行力，强化责任担当，助力精准扶贫和公益慈善。

这些目标，金科股份到底能实现多少呢？

老铁们放心，风云君会替你们继续关注着。

（三）疫情危机下，2020年销售目标不变

2020年，金科股份的销售目标是2200亿元。

虽普遍受到疫情影响，业绩说明会却没有调整目标的打算，公司的这份自信来自哪里呢？

1、面对疫情，迅速应对

从2月份开始，金科股份多次组织电视电话会议，研判形势、部署应对措施。

在做好企业防疫的同时，还对现金流进行了压力测试，并制定了多项应对预案。

比如，针对投资、融资、营销、产品、运营等各个业务板块，金科股份都制定了相应的应对措施。

另外，在2月份在售楼部全面停摆之时，金科股份实施的网上金科美好家，得到了业主的认可，交出了不错的成绩。

除去短期的应对措施，金科股份还对自身的产品理解有了新的思考和认知，比如：全免接触的系统，从进入小区到入住进到自己的家里面不会碰一个按钮；高滤的新风系统，病毒在门窗关闭之后基本上无法进入房间等等。

这场疫情，或多或少都提高了人们的自我防护意识，不得不说，这些新奇的产品想法，还真的引起了风云君的兴趣。

2、努力之外，还需实力

资源方面，除去上文提到的土地储备，金科股金计划在2020年提供3,600亿元的货值。

若按照往常60%的转化率计算，实现销售目标问题不大。

团队方面，在过去几年的全国化布局中，金科股份确实吸引了一些优秀的职业经理人、行业精英的加入。

可以说，金科股份近年来的成绩离不开他们的努力，再配合股权激励、事业合伙人机制等措施，都是未来业绩的保障。

再考虑到金科股份在土地储备、货值结构、产业业态等方面的优势，风云君对金科本年目标的实现还是蛮有期待的。

在风云君看来，金科股份对未来的信心，还有一点不能忽略：股权争夺战终于落下帷幕，黄老板彻底稳住了金科控制权。

一起来看看。

二、资本与产业达成默契，握手言和以三赢收局

2020年4月15日，金科股份（000656.SZ）发布了一则《关于股东权益变动的提示性公告》。

公告显示：

红星家居集团控股子公司广东弘敏拟通过协议转让方式受让天津聚金持有的金科股份11.0%的股权，交易价款合计46.99亿元。

此次交易之后，天津聚金及其一致行动人融创中国持有的金科股份的股权将由原来的29.35%降至18.35%，且不排除在交易完成后的12个月内继续减持金科股份。

红星家居集团与融创中国的这次股权交接，标志着长达三年的金科争夺战终于落下帷幕。

金科发展道路上“控制权不稳定”这一不确定性因素宣布彻底消除。

从曾经一度剑拔弩张，到如今顺利达成和解，作为看客的风云君，也不禁要道一句：凡英雄者，知进退，明时势。此乃三方共赢的结局。

1、剑拔弩张争胜负？握手言和才是真

金科争夺战，是宝万之争之后，资本力量针对优质地产上市公司控制权的又一次争夺，曾一度成为吃瓜群众们茶余饭后的谈资。

乃至如今，提起这场争夺战，仍不禁令人感叹。

2016年9月，孙宏斌和融创实际控制的天津聚金通过竞价参与了金科股份的定增，并以16.96%的持股份额成为金科的第二大股东。

正如风云君前面所言，美玉者，人皆爱之，孙老板进入金科以后，一路增持，剑指控制权。

而黄老板这边多次公开提及，金科是他的生命，控制权岂能拱手送人！

经过多轮的角逐，黄老板和孙老板的股权分别增持至29.99%、29.35%，双双逼近资本市场的要约收购线。

坦率的说，双方的实力都不容小觑的，未来任何一方一旦触及到30%的要约收购红线，那必然是一场更为华丽的戏码。

但在风云君看来，继续增持或许只是两败俱伤的局面。

天下豪杰者，识大体，懂取舍。

这不，融创孙老板选择退出，并请来红星美凯龙的车建新老板。红星家居和金科在产业上是有互补效应的，此举堪称共赢。

2、融创中国获利退出

既然是融创退出，肯定得来算算融创的收益。

融创中国定增认购9亿股的成本是4.41元/股，后续增持6.67亿股的成本集中在4.89元/股-6.11元/股，粗略估算融创中国的持股总成本在76亿元左右，这意味着融创中国在金科股份上面的浮盈已经有50亿元。

此番交易，融创中国不仅持股成本已经收回过半，实现了可观的收益率，还回笼了46.99亿元资金。

在当前的背景下，为其自身的发展又增加了不少筹码。

3、红星集团借势入局

这厢的红星集团，其实也不是外人，车老板的借势入局，意味着一段崭新的开始。

对于增持的目的，红星是这样表述的：

根据自身需要；基于对上市公司的长期了解；认同上市公司中的发展战略；认可公司管理团队；认可上市公司的长期价值，看好上市公司未来发展的前景。

其实，车老板与黄老板之间还渊源颇深。

2007年12月，车老板旗下的红星家具集团曾入股过金科，是金科最早的战略投资者。

而旗下上市公司红星美凯龙进入重庆的第一家家居卖场——位于重庆北环的红星美凯龙世博家居广场，就是出自金科之手。

2017年9月，金科股份还与红星美凯龙签订了战略合作协议，根据协议，金科将积极地丰富产品业态，与红星美凯龙在各个方面展开资源优势共享，深入合作。

一边是稳坐国内家居领域头把交椅，旗下遍布各地的红星美凯龙门店，一边是美好生活服务商，销售面积位于行业前十的千亿级房企金科股份，二者可谓各有所长，如今联手，未来便可优势互补。

4、黄老板稳控金科

握手言和之后，融创中国持有的金科股权下降为18.35%。从公告来看，不排除有继续减持退出的可能性。

而黄红云29.99%的股权，控股地位已经不容撼动。

福祸相依，塞翁失马，焉知非福？成为著名资本猎手争夺追逐的目标，也让市场快速意识到了金科股份的价值。

股权之争圆满落幕之后，黄老板将会有更多的精力专注于金科的生产经营，管理团队也更加稳定。

这对于进入新篇章的金科来说，或许距离2200亿元的销售目标，又近了一步。

总结

2019年的辉煌成绩，已经成为历史。最好的登山运动员，心里想的总是下一座高峰。

面对疫情这一超级黑天鹅，2020年的不确定性是前所未有的，想必，大家对金科股份一季度的业绩非常关注吧？

2020年一季度，金科股份实现76.27亿元的营业收入，同比增长了18.96%；实现归属于母公司的净利润3.97亿元，同比增长了57.13%；

实现销售金额约264亿元，销售回款同比增加了30%；

销售面积约271万平方米，在克而瑞的排名提升到第八位。

疫情之下经济冻结的背景下，金科股份在一季度还能达成这样的业绩，表现得相当不俗了。

未来，随着股权之争落下帷幕，融创孙宏斌逐步淡出，与红星集团金风玉露一相逢，形成产业优势互补，金科的发展还是值得期待的。

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