强烈看多半导体

今年一定是半导体的反转之年，半导体的核心指数主要是费城半导体指数，目前该指数已经反转，库存周期马上见顶。求是发表重要文章，其中再度强调自主可控“卡脖子”技术攻关。

资金方面：

1. 我们主要关注北向的一些动向，从下图我们可以看出，从三月到现在北向资金其实一直再猛加半导体，其实从上一年，光伏在4月后有一波大行情其实就是北向一直再不断加仓光伏。对于今年的四月决断，大家是有共识的，但是资金是最诚实的。

2. 我们要盯着公募基金在电子方面的配置，通过下图我们依然可以看到，其实公募基金在电子的配置低点是不断抬升的，22Q4电子行业配置比例、超配比例均位居所有申万一级行业前五。22Q4偏股型基 金（不含指数型）电子行业配置比例为8.28%、超配比例0.94%，配置比例位居所有 申万一级行业第四名，配置比例仅次于电力设备、食品饮料和医药生物行业；超配 比例位居所有申万一级行业第五名，超配比例仅次于食品饮料、电力设备、医药生 物和国防军工行业。22Q4电子行业环比减仓比例为0.25%，降幅在所有一级行业中 排名第八。所以可以看出公募基金在电子配置的空间依然很大，为未来能够打造很大空间提供了很大的火力支持。

3. 市场资金，根据资本资产定价模型，无风险收益率为一国的所有金融性资产提供定价的锚，隐含着预期长期投资回报率，而十年期国债收益率，更是意味着社会融资成本的锚，十年期国债的收益率下降，意味着社会融资成本的下降，说明市场资金是充沛的状态。

基本面逻辑方面：

1.   美，荷，日相继加码制裁，半导体设备国产化继续加强，继2022年10月美国对中国大陆半导体设备制裁升级后，2023年荷兰，日本相继加入限制阵营，主要聚焦先进制程领域，整体来看，半导体国产化率仍然处于低位，海外制裁升级背景下，半导体设备进口替代逻辑持续强化。
2.   政策利好持续落地，大基金二期投资重新启动，2023年科技自主可控上升到举国体制，组建中央科技委，国家层面几大集成电路产业扶持力度，多省市减集成电路半导体芯片纳入当地政府报告。
3.   人工智能的兴起，对硬件需求大幅度提升。国内互联网大厂纷纷推出大模型，算力需求不断提升，芯片市场不断扩容。2025年我国AI芯片市场规模达到1780亿元。
4.   很多景气度反转出现，三星表示产能开始减产，彭博社估计，三星电子存储芯片部门损失了约30亿美元（约206亿元），加之行业需求锐减，去年底三星电子库存高达52.2万亿韩元（约2724亿元），相当于其大半个季度的销售额。业绩压力下，三星电子终于开始释放减产信号，公司表示“正在将内存产量削减至有意义的水平”，改变了此前不会人为减少产量的立场。随着减产信号释放。北方华创一季度业绩超出市场预期，都是有利证明。
5.   目前半导体的库存周期，我们可以关注下图

交易逻辑：

1. 最近的盘面可以看出科创板指数走的很强，主要该指数很多都是科技公司，科技公司的占比较高，国产替代路线，两个核心标的就是中微公司和拓荆科技。都是目前处于阶段的新高状态。寒武纪（主要人工智能的影响），目前从底部已经起来4倍多。很多半导体的公司都在成为市场的核心。
2. 无论从容量和空间，我们都可以看到半导体的身影，当然有一部分是因为人工智能的影响，但是你仔细观察，其实很多芯片是跟人工智能相背离的。指数在没有大的风险下，逐渐走出主线的样子。