2023年10月27日，恒力石化（600346.SH）公布第三季度业绩：单季营业收入为636.8亿，扣非归母净利润为27亿。

2022年第三季度以来，单季扣非归母净利润分别为-26.26亿、-37.46亿、5.84亿、16.91亿、27.02亿。

2023年第三季度净利润虽然还没回到2021年的水平，但从单季环比而言，盈利正在恢复中……

一、实控人为江苏首富

恒力石化2016年借壳辽宁的“大橡塑”登陆上交所，控股股东为恒力集团。

所以看起来是辽宁省的上市公司。

但其实是苏州的公司，恒力集团总部在苏州。

恒力石化的实际控制人为陈建华、范红卫夫妇。

陈建华，1971年出生，13岁被迫辍学打工，后来靠化纤白手起家，经过多年的努力，2021年曾以2600亿身家当过江苏首富，网传经常坐直升机上班。

恒力集团同时还控股松发股份（603268.SH）、同里旅游（834199.NQ）两家上市公司。

二、一体化的产业链

自古，江浙地区纺织业就比较发达，而恒力石化在苏州，荣盛石化在杭州，均是化纤厂起家，然后切入进上游的石化：

（1）2017年恒力石化2000万吨/年炼化一体化项目开工，2019年5月全面投产，成为我国七大石化产业基地最早建成、达产的大型炼化项目；

（2）2020年7月，恒力石化配套150万吨/年乙烯项目全面投产；

（3）2020年1月和6月，公司陆续投产两个各250万吨/年 PTA 项目……

如今恒力石化收入中，石化行业占了90%以上。

目前产业布局方面，恒力石化依托“油、煤、化”三头并进的产业体系和下游“丝、膜、塑”兼具“新材料”研发积累，打通了“原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、薄膜、塑料”一体化的产业链。

截至2023年中，恒力石化拥有的产能为：

（1）炼化板块：2000万吨原油和500万吨原煤化工，注意恒力石化不只是石化，还有煤化工；

（2）PTA板块：1600万吨/年PTA产能，是全球产能规模最大、技术工艺最先进、成本优势最明显的 PTA 生产供应商和行业内唯一的一家千万吨级以上权益产能公司；

（3）聚酯和化工：涵盖 PET、POY、FDY、DTY、BOPET、PBT、PBS/PBAT 等聚酯与化工新材料产品等，公司民用长丝产能位列全国前五，工业长丝产能位列全国第二。

最近几年，民营大炼化龙头企业又不约而同纷纷向新能源新材料布局，其中恒力石化也对高端新材料做了布局，包括：

（1）精细化工与化工材料：160万吨/年高性能树脂，预计2023年投产；30万吨/年己二酸项目，打通从“原油—PTA、己二酸—PBAT”的可降解新材料全产业链；60万吨/年BDO项目，打通从“原油—PTA、己二酸、BDO—PBAT”的可降解新材料全产业链；

（2）聚酯新材料：包括80万吨功能性薄膜、功能性塑料项目、45万吨 PBS/PBAT/PBT可降解新材料、江苏轩达（恒科三期）150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目；

（3）锂电隔膜项目：营口厂区年产超强湿法锂电池隔膜4.4亿平方米（其中2.2亿平方米锂电池隔膜涂布膜），第一条线预计2023年5月投产；南通厂区年产湿法锂电池隔膜12亿平方米，年产干法锂电池隔膜6亿平方米，预计2024年一季度投产。

A股锂电池隔膜龙头恩捷股份，2022年产能也不过70亿平方米，就问恩捷怕不怕？

恒力石化深入新材料的研发和生产，有利于未来收入和盈利的提高，以2022年1月公告的160万吨/年高性能树脂及新材料项目的建设，预计投资近200亿，实现年收入253亿，利润68亿。

其中，恒力石化有一家重要的子公司——康辉新材料。

负责新材料（功能性膜材料、高性能工程塑料、可降解塑料）方面的研发和生产，截至2023年上半年的产能情况为：

（1）功能性膜材料：中高端MLCC离型基膜、偏光片离型保护基膜、OCA 离型基膜、环保 RPET 基膜、复合集流体基膜、锂电池制程保护膜、感光干膜用基膜、超薄电容膜等领域打破国外技术壁垒；

（2）高性能工程塑料：拥有年产24万吨 PBT 工程塑料产能，是国内最大的PBT生产商；

（3）可降解塑料：拥有基于自主技术国内单套最大的年产3.3万吨PBAT 产能，应用于 PBS/PBAT 的食品级购物袋、餐具和吸管领域等绿色环保应用。

根据恒力石化的披露，2022年康辉新材的净利润是2.19亿。

目前恒力石化准备将其分拆与大连热电（600719.SH）重组上市，2023年10月24日已经获得上海证券交易所受理。

三、荣盛石化PK恒力石化

荣盛石化，风云君已经分析过，与恒力石化市值也相近。

截至2023年10月31日，恒力石化市值1030亿，荣盛石化市值1153亿。

但到底谁才是风云君心目中的民营炼化龙头？